新兴产业行业研究周报：FDA发布2024年度报告，执法力度空前；日本烟草Ploom重返韩国市场

　　本周关注：FDA发布2024年度报告，执法力度空前；日本烟草Ploom重返韩国市场。

　　控烟成果提升、青少年烟草使用率达到历史新低

　　2024年美国青少年烟草使用率大幅度下降，特别是在电子烟领域。过去5年间，美国初中和高中生电子烟使用率下降了近70%，仅2024年一年就有50万青少年不再使用电子烟。此外，仅1.4%的中学生和高中生报告吸烟，创下新低，这一历史性成就也标志着FDA在减少青少年烟草危害方面取得了重大胜利。对于成年人的控烟也取得明显成效，美国成年人吸烟率约为2009年FDA首次获得烟草制品监管权时的一半。这些成果的取得离不开CTP对于整个烟草产业链的审查、法规制定、政策引导、公众教育和销售监管等多方面的努力。

　　FDA始终对于烟草制品的监管保持高压力度，在基于科学的基础上，确保只有经过审批的合法烟草制品才能流通销售

　　2024全年，FDA执法力度空前，全年共发出1510封警告信、查获超8000万非法电子烟产品、处理2600万份烟草产品申请，否决6.5万份电子烟申请。2024年8月，FDA颁布的《Tabacco21》最终版本法规，进一步防止了青少年和年轻人接触烟草产品，并强化对于烟草产品风险方面的公众普及。CTP还发布了26份包括化学和毒理学方面思考的政策备忘录，阐明审查表标准和流程，并推出可搜索的合法烟草产品信息数据库。未来一年，CTP还将改进门户网站，以方便某些新烟草产品的申请。

　　JTI韩国任命新社长目标10%韩国电子烟市场

　　JTI韩国30日公布任命伊琳娜·李（Irina Lee）为新任社长。伊琳娜·李来自哈萨克斯坦，自1999年起在哈萨克斯坦的全球供应链（Global Supply Chain）部门开始，在JTI度过了26年，经历了多个部门积累了经验。韩国市场被视为全球第四大电子烟市场，电子烟在韩国烟草市场的占有率已达20%。目前韩国电子烟市场由KT&G的“Lil”、韩国菲利普莫里斯的“IQOS”、以及BAT的“Glo”形成“三强格局”，新品牌进入市场面临不小挑战。JTI韩国营销总监弗雷德里克·埃斯特里福表示，JTI将通过自有线上商城及开放电商平台增加产品曝光度，并通过合规的营销活动，提升品牌知名度，以“Ploom”品牌为核心，力争占据韩国电子烟市场10%的份额。

　　重点推荐：

　　思摩尔国际-电子雾化设备制造商，未来有望受益于电子雾化设备市场持续扩张

　　近期公司发布2024年Q3业绩，24Q1-Q3公司实现营收83.23亿元，同比增加4.0%，实现税后利润10.62亿元，同比下降11.9%;24Q3实现营收32.86亿元，同比增加14.1%，环比增加16.5%，实现税后利润3.79亿元，同比下降22.5%，环比增加10.2%。我们认为，公司作为提供雾化科技解决方案的全球领导者，壁垒优势不断凸显，在监管不断趋严的背景下，预计产业链集中度或将加速提升。

　　中烟香港-中国烟草旗下独家国际业务平台，卷烟出口业务有望持续高增

　　我们认为，公司是中国烟草总公司指定的国际业务拓展平台及相关贸易业务独家营运实体。随着境外免税客流持续恢复、新型烟草业务持续发展，公司各业务板块有望将继续稳中向好实现高质量增长。公司在未来有望继续强化定价能力，积极探索卷烟有税业务发展模式，加快引进新品规，加快发展新型烟草，持续提升盈利能力。我们认为，公司背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的国际业务平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。

　　其他建议关注：

　　1）雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。

　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。

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天风证券 吴立