可选消费W22周度趋势解析：本周黄金珠宝板块景气度延续，化妆品和零食持续调整

　　本周覆盖板块表现回顾:本周黄金珠宝板块景气度延续

　　本周各板块涨跌幅：奢侈品>博彩>信用卡>美国酒店>运动服饰>宠物>化妆品>零食；其中仅化妆品和零食板块表现逊于MSCIChina，宠物、化妆品和零食板块为负增长。月涨跌幅：奢侈品>博彩>美国酒店>运动服饰>宠物>信用卡>化妆品>零食；其中奢侈品、博彩、美国酒店和运动服饰板块表现优于MSCIChina，仅零食板块为负增长。年初至今涨跌幅：奢侈品>宠物>化妆品>零食>信用卡>美国酒店>运动服饰>博彩；其中奢侈品、宠物、化妆品和零食板块表现优于MSCIChina，美国酒店、运动服饰和博彩板块为负增长。

　　各板块涨跌幅原因剖析

　　本周奢侈品板块中黄金珠宝延续上周表现，继续领涨，一方面金价在上周大幅上行后相对稳定，另一方面黄金珠宝头部公司均跟随老铺黄金做品牌重塑和产品升级，带动自身店效明显上升，市场对此有积极反应。博彩板块本周表现较好，金沙中国和银河娱乐分别上涨4.2%和6.4%，主要因为5月博彩毛收入为212亿澳门元，同比增长5%，环比增长12.3%，是今年以来最高的堵收，也创下疫情以来的新高，恢复至19年同期的81.7%。本周海外运动品牌、美国酒店和信用卡跟随美股表现小幅上涨。本周运动服饰板块中，国产运动品牌中安踏体育和特步国际股价继续上行，晶苑国际也跑赢同行录得4.2%涨幅。化妆品板块本周延续下行，巨子生物的重组胶原蛋白之争仍在延续，拉低整体板块表现，国内品牌仅毛戈平作为高端彩妆和护肤品牌延续较好表现。零食板块中卫龙美味本周下跌10.2%，除了前期配售影响外，主要系5月增速环比4月有所收窄，主要产品正在做内部产品和渠道调整。

　　可选消费子板块估值分析:大多板块估值仍低于过去5年平均

　　截至5月30日，运动服饰板块2025年预期PE为15.4倍，相当于过去5年平均预测PE的76%；EV/EBITDA为10.2。奢侈品板块2025年预期PE为21.7倍，相当于过去5年平均预测PE的61%；EV/EBITDA为11.5。博彩板块2025年预期PE为14.8倍，相当于过去5年平均预测PE的24%；EV/EBITDA为12.0。化妆品板块2025年预期PE为35.6倍，相当于过去5年平均预测PE的88%；EV/EBITDA为24.2。宠物板块2025年预期PE为48.4倍，相当于过去5年平均预测PE的49%；EV/EBITDA为27.4。零食板块2025年预期PE为24.3倍，相当于过去5年平均预测PE的37%；EV/EBITDA为14.9。美国酒店板块2025年预期PE为28.7倍，相当于过去5年平均预测PE的18%；EV/EBITDA为21.1。信用卡板块2025年预期PE为32.0倍，相当于过去5年平均预测PE的61%；EV/EBITDA为19.5。其中，各板块的2025年预期PE均低于历史五年平均PE，美国酒店＜博彩＜零食＜宠物＜奢侈品＜信用卡＜运动服饰＜化妆品；仅化妆品板块的2025年EV/EBITDA高于历史五年平均EV/EBITDA。

　　风险

　　消费和经济环境变化；市场竞争加剧风险；中美贸易合谈

点击复制链接查看完整PDF研报

海通国际 寇媛媛,Mindy Wu,陈芳园