银行业周报（0526-0601）：全国农信社改革再下一城

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.01%、-0.06%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为0.04%，跑赢沪深300指数1.12pct，在申万一级行业中排名第18；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-0.52%、-0.06%、0.77%、0.41%。3）个股方面，国有行板块工商银行（-0.14%）、农业银行（-0.18%）、建设银行（-0.55%）表现居前，股份行板块民生银行（4.57%）、浙商银行（2.88%）、中信银行（2.05%）表现居前，城商行板块杭州银行（6.73%）、南京银行（6.11%）、厦门银行（4.85%）表现居前，农商行板块苏农银行（5.60%）、瑞丰银行（4.65%）、江阴银行（3.63%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年05月30日，银行板块PB-LF估值为0.67倍，位于近5年74.50%分位数水平；个股股息率中位数为4.40%，高出10年期国债到期收益率2.73pct；当周成交额占比为2.16%，环比+0.19pct；当周换手率为1.18%，环比+0.05pct。2)流动性，4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净投放资金0.66万亿元，本年累计净投放资金1.31万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年05月30日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.67%，周环比-4.96pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为32.85bp、33.52bp，周环比分别-0.16bp、1.04bp。4）社融及信贷收支，4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦