非银行业周报：险资长期投资改革持续推进

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、-1.08%、-1.40%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为0.17%，跑赢沪深300指数1.25pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为-0.15%、0.47%、1.65%、4.99%。3）个股方面，券商板块华鑫股份（3.77%）、国盛金控（3.07%）、长城证券（2.30%）表现居前，保险板块众安在线（54.82%）、友邦保险（3.31%）、中国太保（2.75%）表现居前，多元金融板块拉卡拉（29.40%）、爱建集团（7.14%）、南华期货（6.81%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年05月30日，券商板块PE-TTM估值为18.77x，PB-LF估值为1.34x；当周成交额占比为1.25%，环比-0.24pct；当周换手率为2.47%，环比-0.64pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.36万亿元，环比-8.55%；新成立基金份额当周合计为189.87亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9132.48亿元，环比-0.06%；股权质押市值为2.66万亿元，环比+0.30%。3）投行业务，5月IPO累计募资34.56亿元，5月再融资累计募资133.39亿元。

　　保险板块：截至2025年05月30日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.65x、0.60x、0.53x、0.52x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.03x、1.03x、1.26x、1.31x、1.97x；当周成交额占比为0.38%，环比-0.02pct；当周换手率为1.04%，环比-0.24pct；10年期国债到期收益率为1.67%，环比-4.96bp，750日移动平均值为2.42%，环比-0.69bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦