银行业周报：关注指数调整与转股双重机遇

　　银行板块表现优于市场：本周沪深300指数下跌1.08%，银行板块上涨0.04%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.52%、+0.06%、+0.77%、+0.41%。个股方面，26家上市银行上涨，杭州银行（+6.73%）、南京银行（+6.11%）、苏农银行（+5.6%）、厦门银行（+4.85%）、瑞丰银行（+4.65%）涨幅居前。截至5月30日，银行板块PB为0.67倍，股息率为6.94%

　　主要宽基指数样本调整，重申银行权重股受益：中证、上证部分主要宽基指数定期调整成分股，纳入宽基指数有望受益增量资金流入，迎来估值提升机遇如本次渝农商行、沪农商行纳入沪深300指数，并与成都银行同批调入上证180指数。短期来看，公募低配板块有望继续修复，本次调整后测算沪深300银行股权重上升至15.41%，若参照此调仓带来增量资金1572亿元。长期来看，ETF扩容已具备良好政策环境并呈现加速增长趋势。日前股票型ETF规模3万亿元，沪深300ETF占主导，规模1.05万亿元，上证180ETF规模219亿元。公募基金改革有望加速指数基金提质扩容，银行作为宽基指数权重股将显著受益增量资金流入。

　　部分银行转债转股加速，资本有望芬实：近年银行板块强势行情延续，银行转债触发强购现象增多，转股进度加速，2024年末以来已有成都银行、苏州银行转债相继提前赋回、成功转股。当前A股上市银行中有10家银行转债上市，规模合计1945亿元，加权剩余年限平均为2年。其中，杭州、南京、齐鲁、兴业银行可转债转股比例较高。若可转债全部转股，测算核心一级资本充足率平均可提升1.34pct。转债成功转股将芬实资本，为银行多元化业务扩张提供支撑。本周内，杭州银行可转债触发强赋，公司已宣布将提前购回；南京银行提示转债距触发强薄还需未来16个交易日中5日股价达10.69元

　　化债和需求偏弱影响一季度信贷增长，科技领域贷款表现较好：央行发布2025年一季度金融机构贷款投向报告，金融机构信贷增速继续小幅下降。房地产贷款同比+0.04%，自2023H1以来首次回正，其中，居民按揭贷款降幅继续收窄，开发贷增速下降至+0.8%。受益于两新两重和五篇大文章政策体系引导，基建、制造业，以及以科技为首的重点领域信贷增长相对较好。当前降准降息落地，结构性工具优化加码，将引导银行进一步加大信贷投放力度，并加速向重点领域倾斜。

　　投资建议：公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，为银行板块带来持续增量资金，加速估值重塑。转债转股加速，助力中小银行芬实资本。存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。

　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险

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中国银河 张一纬,袁世麟