机械行业周报：制造业景气度边际修复，关注工程机械、可控核聚变

　　行情回顾

　　过去一周（2025.5.26-2025.5.30），中信机械行业下跌0.54%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第23。具体来看，工程机械上涨0.21%，通用设备下跌1.70%，专用设备下跌0.02%，仪器仪表下跌0.64%，金属制品下跌1.42%，运输设备上涨0.27%。

　　国内工程机械市场或迎淡旺季切换，出口市场维持稳增。国内市场，2025年5月份中国工程机械市场指数即CMI为119.48，同比增长19.28%，环比降低8.76%，表明5月国内工程机械市场仍呈同比改善趋势，但市场景气环比下降至中性区间，步入淡旺季转换期。从资金面来看，2025年前4个月全国发行地方政府债券合计金额同比增长76.89%，各地政府在保障项目资金方面延续改善趋势。从终端需求来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）、采矿业和制造业投资保持同比正增，房地产开发投资承压。国外市场，据海关数据整理，4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%；1-4月工程机械出口金额合计为180.7亿美元，同比增长9.01%，其中，挖掘机/铲运机械/起重机械/工业车辆/路面机械/零部件出口金额分别同比+21.76%/+3.00%/+18.55%/-0.68%/+15.64%/+10.82%。工程机械出口收入延续稳增趋势，主要受益于东南亚、非洲、中东等新兴市场景气持续，国产品牌市占率有望持续提升。我们认为工程机械板块或受益于国内外需求共振，工程机械企业盈利水平将持续提升。

　　5月制造业PMI边际回升至49.5%。5月制造业PMI为49.5%，环比上月提升0.5个百分点，制造业景气水平改善。分项来看，生产指数和新订单指数分别为50.7%和49.8%，分别环比边际回升0.9和0.6个百分点，其中生产端指数回升至扩张区间，制造业生产经营活动明显加快，但需求仍相对较弱。从行业看，高技术制造业和受内需主导的制造业PMI表现较好，出口依赖度较高的行业表现较弱，如高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间；装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，环比提升1.6和0.8个百分点，景气水平均有回升；此外，出口依赖度较高的纺织、化学纤维及橡胶塑料制品等行业产需指数均低于临界点。此外，5月生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，表明市场信心有所回升，持续关注国内制造业景气度企稳回升趋势。

　　核聚变产业招标提速，关注可控核聚变板块投资机会。据中核集团采购平台公开信息，5月29日，中国聚变能源有限公司发布上海聚变科学研究中心建设工程方案设计项目招标公告，此次招标是该公司继5月16日重大活动服务项目后发布的又一重大项目招标，我们认为国内聚变项目建设推进，有望带动资本开支提升。此外，5月29日，中核集团核工业西南物理研究院的聚变装置“中国环流三号”再创运行新纪录，装置同时实现等离子体电流一百万安培、离子温度1亿度、高约束模式运行，综合参数聚变三乘积再创新高，达到10的20次方量级，此次运行新记录表明国内核聚变正快速挺进燃烧实验阶段。关注国内可控核聚变项目持续推进下板块投资机会。

　　国内多家本体厂商获资金支持，关注机器人产业化进程。5月29日，2025张江具身智能开发者大会暨张江人形机器人创新创业大赛在上海张江举行，国地中心、库帕思、智元机器人、傅利叶共同成立具身智能数据联盟，将与上海市政策协同，聚焦服务、交通、医疗等领域数据，帮助具身智能在垂类场景快速“发育”。此外，近日国内多家机器人本体厂商获得融资，我们认为资金注入有望推进产品迭代和深化产业协同，加速推动具身智能核心产品的商业化落地。鹿明机器人完成天使++轮融资，截至目前，天使轮累计融资已近2亿；上海开普勒机器人有限公司宣布完成Pre A+轮融资；地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，本轮融资获得海内外众多投资机构青睐和投资，为地瓜机器人加速构建具身智能生态版图注入强劲动力。飞阔科技获科大讯飞战略投资，该公司主要为宇树、智元、众擎、松延动力、加速进化等机器人本体企业提供技术生态后端服务，并开发机器人具身智能场景化解决方案。

　　投资建议

　　建议关注：1）工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、恒立液压等；2）通用板块：叉车（安徽合力、杭叉集团）、机床（海天精工、豪迈科技、纽威股份、科德数控、华中数控等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科等）；3）人形机器人：建议关注技术壁垒高、价值量高、国产化率低的环节，如总成（拓普集团、三花智控、恒立液压）、传感器（汉威科技、东华测试、华培动力、安培龙等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德、丰立智能、夏厦精密、宏昌科技等）、丝杠（恒立液压、贝斯特、夏厦精密、鼎泰高科等）；电机（鸣志电器等）、设备（秦川机床、华辰装备、夏厦精密、鼎泰高科、日发精机等）；4）3C板块：创世纪、博众精工、快克智能等；5）船舶：中国船舶、中国动力等；6）核电：中核科技等；7）半导体设备：北方华创、中微公司等；8）深海科技：锡装股份等；9）科学仪器：普源精电、鼎阳科技、优利德等。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。

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上海证券 刘阳东,王亚琪