建筑装饰行业跟踪周报：基建重大项目关注提升，推荐水利、洁净室工程等结构景气领域

　　投资要点

　　本周（2025.6.3–2025.6.6，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.25%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.88%、1.61%，超额收益分别为0.37%、-0.36%。

　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中央财政拟支持北京等20城实施城市更新行动：中央财政计划补助超200亿元支持上述城市补齐城市基础设施的短板弱项。对比去年以一二线城市为主，今年新增芜湖、宜昌等重点三四线城市，更聚焦老城区更新，除支持具体更新项目外，还首次允许资金用于配套制度建设，除地下管网更新、污水管网“厂网一体”建设等民生基础设施，首次将消费型基础设施建设纳入重点支持范畴。中央财政加大对城市更新的支持力度有望进一步拉动相关工程和材料需求。（2）住房城乡建设部将加强监督检查推动《住宅项目规范》落地实施：住宅项目规范国标的修订突出高质量要求，有望加快新的智能化的建造技术工艺的应用，新材料和新产品的推广，利好建造、装修、材料等环节转型升级、格局优化。住建部表示下一步将修订配套的推荐性国家标准、行业标准，指导支持相关地方标准、团体标准编制，并加强对《规范》实施的监督检查，包括工程项目的设计、施工、验收等是否符合标准，工程项目采用的材料、设备是否符合标准等。

　　周观点：（1）前4个月基建投资累计同比增长5.8%，结构上来看水利类等投资景气继续表现亮眼（水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长26.9%，航空运输业投资增长13.9%），近期中国三峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》，三峡水运新通道项目可研阶段项目静态总投资约766亿元、总工期100个月(不含筹建期12个月)，重大基建投资项目进展关注度提升，建议关注区域受益标的。5月建筑PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升1.4个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反应项目预期有所改善，后续稳增长政策发力的效果推动的实物量落地仍需重点关注。展望二三季度来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。

　　（2）出海方向：2025年前4个月我国对外承包工程完成营业额同比增长6.8%，新签合同额同比增长22.4%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额645.4亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。

　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。

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东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源