研究结论

    　　本周（6/2-6/6）A 股市场震荡上行，上证指数、沪深300、中证500、创业板指数分别上涨1.13%、0.88%、1.60%、2.32%。其中，通讯（+5.27%）、有色金属（+3.74%）、电子（+3.60%）涨幅居前，家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）、交通运输（-0.54%）表现靠后。目前沪深300 的PE(TTM)为12.56 倍，风险溢价为6.31%、高于1 倍标准差，创业板指的PE(TTM)30.92，低于负一个标准差。本周（6/2-6/6）道琼斯工业指数上涨1.17%，纳斯达克指数上涨2.18%，标普500 指数上涨1.50%，恒生指数上涨2.16%。

    　　国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平表示，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普表示两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议，美方愿同中方共同努力落实协议。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。

    　　中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000 亿元买断式逆回购操作，期限为3 个月（91 天）。人民银行的此次操作将有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，防范资金面波动，稳定市场预期。

    　　上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会。上交所相关负责人表示，未来，上交所将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具，持续提升公司投资价值。在产品供给端，将不断丰富红利指数相关产品体系，满足市场多元投资需求，推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。

    　　海外方面， 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025 年增速从此前预测的2.2%降至1.6%，并预计2026 年为1.5%。下调原因包括特朗普关税政策影响、不确定性加剧以及联邦雇员减少。同时，2025 年全球增长预期从3.10%降至2.9%、2026年增长预期从3.0%降至2.9%，贸易壁垒和政策风险将显著影响增长前景。

    　　美国劳工部统计局发布数据显示，5 月非农就业人口增加13.9 万（前值下修至14.7万），高于市场预期的13 万人，在贸易政策不确定性影响下就业增长持续放缓，失业率连续第三个月维持在4.2%。

    　　总体而言，本周中美最高领导人通电话，并同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。此次通话降低了中美关税摩擦的不确定性、且中美即将举行的新一轮会谈给市场提供了想象空间，但市场反应相对有限。我们认为主要原因在于当前市场指数已基本修复关税冲击所造成的跳空缺口，中美贸易摩擦的降温很难再提供进一步的上行驱动。纷扰于外、求诸于内，决定权益资产走势的主要矛盾可能切换到国内基本面因素。当前国内经济内生动能依然偏弱，经济仍存通缩压力，且政策暂处在空窗观察期，A 股市场短期内缺乏上行驱动力。预计未来一段时间A 股依然维持宽幅震荡、结构性行情为主的格局；当前市场行情持续性差、板块轮动快，依然建议重点关注价值红利板块以及政策支持的国内自主可控的科技产业链条，包括人工智能、半导体、医药生物、国防军工等板块。

    　　风险提示

    　　一、经济复苏不及预期；

    　　二、政策推进不及预期。