军工行业周报：欧盟批准英意日合资开发第六代战斗机

　　报告摘要

　　本周要闻：

　　欧盟批准英意日合资开发第六代战斗机

　　欧洲联盟批准英国贝宜系统公司、意大利莱奥纳多公司、日本飞机工业振兴有限公司成立合资企业，致力于共同开发第六代战斗机。据欧盟委员会在官网发布的声明说，新成立的合资企业将成为三国“全球作战空中计划”的主要承包商和主要系统集成商。“全球作战空中计划”致力于在2035年底前交付第六代战机。声明说，合资企业开发制造的新一代战机将供意大利、英国和日本政府使用，今后也有可能向其他国家和地区销售。这一合资企业的所有权将实行均分制，三家企业各持股33.3%。企业总部将设在英国，首任首席执行官将由意大利籍人士出任。

　　行业观点：

　　近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

　　风险提示：

　　军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。

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太平洋 马浩然