银行业周报（0602-0608）：央行买断式逆回购呵护流动性

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为1.13%、0.88%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为0.16%、0.11%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为1.56%，跑赢沪深300指数0.68pct，在申万一级行业中排名第12；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为0.45%、2.49%、0.44%、4.01%。3）个股方面，国有行板块农业银行（1.45%）、交通银行（1.18%）、邮储银行（0.56%）表现居前，股份行板块中信银行（5.65%）、兴业银行（4.06%）、民生银行（2.99%）表现居前，城商行板块郑州银行（2.53%）、长沙银行（2.45%）、青岛银行（2.40%）表现居前，农商行板块沪农商行（11.61%）、瑞丰银行（3.91%）、常熟银行（3.83%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年06月06日，银行板块PB-LF估值为0.68倍，位于近5年76.40%分位数水平；个股股息率中位数为4.32%，高出10年期国债到期收益率2.66pct；当周成交额占比为2.35%，环比+0.19pct；当周换手率为1.16%，环比-0.03pct。2)流动性，4月末M1、M2同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2剪刀差为-6.50pct；当周央行净回笼资金0.67万亿元，本年累计净投放资金0.63万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年06月06日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.65%，周环比-1.65pct；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为33.56bp、36.00bp，周环比分别+0.71bp、2.48bp。4）社融及信贷收支，4月末社融存量为424.00万亿元，同比+8.70%；4月单月、累计社融增量为1.16、16.34万亿元，同比+1.22、+3.61万亿元；4月末中资银行贷款、存款余额分别为258.36、293.94万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

　　风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化

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太平洋 夏芈卬,王子钦