非银行业周报：险资长投改革试点加速落地

　　报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为1.13%、0.88%、2.32%。2）行业方面，申万非银涨跌幅为1.99%，跑输沪深300指数1.12pct；证券、保险、多元金融、金融科技涨跌幅为2.39%、1.03%、2.67%、2.41%。3）个股方面，券商板块国泰君安（7.68%）、光大证券（7.07%）、华鑫股份（5.84%）表现居前，保险板块新华保险（5.94%）、中国太平（5.64%）、中国人寿（4.54%）表现居前，多元金融板块南华期货（43.66%）、ST亚联（12.98%）、香溢融通（11.23%）表现居前。

　　券商板块：截至2025年06月06日，券商板块PE-TTM估值为19.21x，PB-LF估值为1.37x；当周成交额占比为1.89%，环比+0.64pct；当周换手率为3.14%，环比+0.67pct。1）经纪业务，沪深两市当周平均股基成交额为1.28万亿元，环比-5.22%；新成立基金份额当周合计为310.13亿份。2）信用业务，沪市两融业务余额合计为9158.66亿元，环比+0.29%；股权质押市值为2.69万亿元，环比+0.99%。3）投行业务，6月IPO累计募资50.07亿元，6月再融资累计募资0.00亿元。

　　保险板块：截至2025年06月06日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV估值为0.68x、0.60x、0.54x、0.56x，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险PB估值为2.12x、1.04x、1.28x、1.31x、2.08x；当周成交额占比为0.44%，环比+0.05pct；当周换手率为0.92%，环比-0.12pct；10年期国债到期收益率为1.65%，环比-1.65bp，750日移动平均值为2.42%，环比-0.58bp。

　　推荐标的：1）券商板块，零售业务占比较高的券商【方正证券】【湘财股份】。2）保险板块，建议关注纯寿险标的【中国人寿】、科技有望充分赋能业务发展的标的【众安在线】。

　　风险提示：经济复苏不及预期、政策落地不及预期、利率大幅波动

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太平洋 夏芈卬,王子钦