有色金属：钼价创年内新高，短期有望继续上涨

　　事件描述

　　据ifind，截至2025年6月6日，钼精矿价格达3840元/吨度，钼铁价格达25.01万元/吨，自4月以来价格从底部上涨19.6%/19.3%，创年内新高。

　　事件点评

　　钢招需求稳定增长，今年以来单月钢招量均突破万吨。据亿览网消息，2025年5月国内下游钢厂钼铁招标量达12700吨，继续突破万吨，2025年1-5月钢招总量为6.5万吨，同比增长6%，月均钢招量达1.3万吨，下游需求保持高景气。

　　含钼不锈钢产量大增，船舶及风电需求旺盛。钼主要用于不锈钢、特钢等领域，主要用于石化、造船、风电等行业，随着我国制造业持续升级，钼需求显著受益。据SMM数据，2025年1-5月国内不锈钢316/316L产量约117.2万吨，同比增幅高达96%，含钼不锈钢产量大幅增长。今年以来我国船舶市场需求继续保持高增，25年3月国内单月造船板产量达176万吨，再创历史新高；据国家能源局数据，25年1-4月，国内风电新增装机1996万千瓦，同比增加312万千瓦，叠加军工需求高增，钼终端需求持续旺盛。

　　钼矿供给维持刚性，国内供给增速下降。据钼业分会数据，2025年1-4月全国钼精矿累计产量107700吨，同比增长4.2%。2025年1-4月全国钼铁累计产量79640吨，同比增长10.8%。今年国内钼精矿供给增速较2024年增速继续下降，矿端供给刚性进一步凸显，且钼铁产量增速大于钼精矿产量，继续消化钼精矿库存，供给维持刚性。海外钼资源以铜钼伴生矿为主，新增供给主要是泰克资源QB二期项目，受矿石品位影响产量低于预期。

　　钼价创年内新高，短期有望继续上涨。据ifind，截至2025年6月6日，钼精矿价格达到3840元/吨度，钼铁价格达到25.01万元/吨，自4月价格底部累计上涨19.6%/19.3%，创年内新高。本轮钼价上涨主要由于多重因素共同带动，尤其是能源及石化等传统领域与船舶、核电、风电等新兴领域需求都有明显增长，直接带动含钼不锈钢产量大增。同时国家出台出口管制政策，严防战略资源非法外流，供给进一步受限，供需两端利好催化下短期钼价有望继续上涨。

　　短期看，钼矿供给紧张下游需求旺盛，钼价有望继续上涨，中长期来看全球钼供给维持刚性，随着欧美加速制造业回流，国内制造业升级，全球军工需求旺盛，钼需求维持高景气，中长期持续看好。

　　风险提示：1、下游需求不及预期。

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五矿证券 曾俊晖