电力设备与新能源行业1月第1周周报：低碳氢应用有望提速，磷酸铁锂技术或纳入出口限制

　　光伏方面，供给侧改革持续推进，中央经济工作会议明确提出：综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为，巩固供给侧改革力度有望加强。多晶硅期货上市广交所，挂牌基准价38600元/吨，对2025年硅料现货涨价具备指导意义；硅片、电池均兑现涨价逻辑；终端组件限价持续进行中，光伏产业链价格有望逐步回升。美国进一步强化供应链限制，美国组件本土制造是其供应的主要思路。重点关注硅料、电池片、组件环节头部企业盈利提升。风电方面，国内海陆风招标及建设有望稳步推进，2025年需求向好或带动整机与零部件环节盈利修复；同时伴随国内项目招标动工、海外利率下行及项目规划推进，海外及出海需求亦相对旺盛。建议优先配置盈利有望改善的整机及锻铸件环节，受益于海风、出海逻辑的整机、桩基、海缆环节。新能源车方面，2025年以旧换新政策或将持续，带动全年销量继续提升，产业链需求有望增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。新技术方面，固态电池产业化加速发展，在相关领域有布局的电池、材料和设备企业有望受益。建议优先布局格局较优的电芯环节，海外客户放量以及一体化布局较优的部分中游材料环节。电力设备领域，国内持续推动电力体制改革，有望推动特高压及主网建设加快，带动相关电网设备需求维持高景气；海外电网改造需求旺盛，建议关注受益于特高压高景气的主网环节相关标的，以及具备出海逻辑的配网环节。氢能方面，政策持续推动氢能产业化发展，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业强于大市评级。

　　本周板块行情：本周电力设备和新能源板块下跌6.64%，其中锂电池指数下跌2.8%，光伏板块下跌6.89%，风电板块下跌6.99%，核电板块下跌8.8%，工控自动化下跌9.57%，新能源汽车指数下跌9.67%，发电设备下跌11.55%。

　　本周行业重点信息：新能源车：商务部就调整《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，拟将磷酸铁锂技术和提锂技术纳入出口限制。各大新能源车企发布2024年销量，其中比亚迪425.04万辆，同比增长41.1%；特斯拉178.92万辆，同比下降1.1%；吉利88.82万辆，同比增长91.9%；理想50.05万辆，同比增长33.1%。现代汽车完成固态电池试生产线建设，预计将于1月开始运营。光伏风电：自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，调整海风项目用海指标、风机用海确权范围。1月2日德国隔夜市场出现4小时负电价。氢能：工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司三部门发布关于印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》的通知：推动绿氢规模化发展，明确应用范围。

　　本周公司重点信息：华友钴业：拟推1,918.93万股限制性股票激励计划，分三期解锁，2025-2027年各年度业绩考核目标分别为以2023年营收为基数，各年度营收增长率分别不低于5%、10%、15%，或以2023年净利润为基数，各年度净利润增长率分别不低于20%、30%、40%。天际股份：拟将“3万吨六氟磷酸锂、6,000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目”延期至2025年12月。东方日升：拟发行不超过5亿欧元（等值外币）的境外债券，期限不超过5年。比亚迪：2024年累计销量427.21万辆，同比增长41.26%。格林美：计划将印尼年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目的产能由3万吨扩大为5万吨。孚能科技：实际控制人或将变更为广州市人民政府。

　　风险提示：价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；投资增速下滑；政策不达预期；原材料价格波动；技术迭代风险。

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中银证券 武佳雄,李扬