农林牧渔行业点评：中美新一轮谈判会议继续，关注“种源自主可控”机会！
事件：2025年6月10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦继续进行。此次谈判是基于5月12日在日内瓦达成的90天关税“休战”协议，谈判核心问题从关税争端延伸至更具战略性的稀土出口管制等领域。
关注“种源自主可控”机会，“反制”逻辑或延伸至种子板块！
①中国作为美国农产品的重要进口国，2024年从美国进口大豆/玉米/小麦2213/207/190/万吨，占美国当年出口量的44.1%/3.6%/9.0%。短期看，粮食贸易或是短期内与美国谈判的重要领域之一。②长期看，国内粮食供需仍维持紧平衡状态，未来要规避对粮食进口依赖的掣肘、实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”，包括“良田、良种、良机、良法”深度融合；其中在良种领域，转基因技术是后续提单产的重要增量手段。
中美粮食单产差距进一步扩大，或倒逼国内生物育种产业化提速
①以美国为参考，其耐除草剂型转基因玉米渗透率由7%提升至70%仅耗时10年；至2024年应用渗透率已超90%，推动美国玉米单产升至766公斤/亩。②而2024年国内玉米单产仅439公斤/亩，与美国的单产差距扩大至327公斤/亩（1996年差距在141公斤/亩）；我们认为，生物育种应用推广是导致单产差距扩大的关键因素之一，或推动国内转基因应用提速。
转基因进入大面积示范阶段，重视“生物育种产业化扩面提速”！
①政策端，中央一号文件连续5年聚焦“生物育种”产业化，政策重心逐渐由科研转向应用；《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》亦明确“加快生物育种产业化应用”。②市场端，国内转基因粮食产业化于2024年由三年试点阶段正式转入大面积示范阶段，内蒙古、辽宁、河北等共8个省份允许转基因种植品种；至2025年转基因玉米种植区域进一步放开至13个省。
投资建议：在全球贸易不确定性背景下，国家粮食安全、种源自主可控的重要性突显，生物育种战略地位进一步明确。现阶段基因工程等生物技术成各国抢占科技制高点、增强农业国际竞争力的战略重点；国内转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。重点推荐：隆平高科、大北农、荃银高科；建议关注：丰乐种业、登海种业。
隆平高科：转基因玉米品种数量第一，12亿定增助力资本结构优化！?大北农：国内转基因性状份额第一，“技出粮进”响应粮食安全！?荃银高科：背靠先正达集团优质资源，加速生物育种资源储备！?丰乐种业：国投种业旗下优质种企，“种药肥”一体化循环发展！?登海种业：种子育繁推一体化龙头，玉米育种底蕴深厚！
风险提示：价格波动风险，政策变动风险，转基因推广不及预期的风险。
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