食品饮料行业周报：头部企业赴港上市助力全球化发展，关注国内需求表现
投资要点：
本周行业要闻：1）茅台集团2024营收1871.9亿元：1月14日，茅台集团召开第七届第三次职工代表大会。会议透露，2024年茅台集团的业绩十分出色：各项任务圆满完成，经营指标高质增长，实现营收1871.9亿元，同比增长13.3%，利润总额1207.7亿元，同比增长10.2%，实现税收817.4亿元，同比增长15.0%，研发投入同比增长11%。2025年，茅台集团明确主要目标：主要指标稳中有进，全员劳动生产率、成本费用利润率、净资产收益率、营业现金比率、资产负债率，稳定处于优秀水平，研发投入同比增长10.2%。
2）茅台酱香酒三大事业部首次公开亮相：据茅台酱香酒官方公众号消息，1月2日至8日，茅台酱香酒公司在北京、山东、河南、上海、四川、广西、湖南、陕西、辽宁、新疆等地组织召开2025年经销商联谊会。会上，茅台1935事业部、茅台王子迎宾事业部、汉酱事业部分别从营销规划、市场投入、实施细则三方面解读各重点产品2025年市场政策。这是三大事业部在成立后首次公开亮相。
3）茅台出口首次突破50亿元：1月16日，中国茅台2025年度国际渠道商联谊会在贵阳召开。茅台集团党委书记、董事长张德芹表示，全年出口营收首次突破50亿元重要关口，创了历史新高。高附加值茅台酒的销量突破100吨，同比增长超40%；酱香系列酒销量150吨，同比增长30%，出口产品结构不断优化，供需格局更加协调，茅台国际市场销售质量显著提升。
4）赤水大力推进“五酒”联动：1月13日，中国共产党赤水市第八届委员会第十一次全体会议召开。会议提出，赤水市将全力破解白酒行业深度调整带来的产业转型之困、投资拉动不足带来的动力转换之难、债务负担较重带来的发展约束之艰，大力实施“一五三”工作思路，自觉对标对表，找准自身定位和工作重点，全力把战略部署转化为实实在在的发展成效。此外，要在提振消费中彰显担当作为，抢抓上级政策机遇，用足用好“两新”政策，大力推进“五酒”联动，促进群众就业创业，以更大力度和更精准有效的策略促进消费。
5）吕梁白酒产能45万吨：1月14日，吕梁日报消息，2024年1~11月，在杏花村汾酒专业镇的带动下，全市白酒行业产能达到45万吨，实现产值261.9亿元、增长10.6%。“杏花村汾酒”省级专业镇总营收228.8亿元、增长11.9%，占全省首批十大专业镇总营收的37.3%，是全省规模最大的省级专业镇。
6）陇酒2024年预计实现销售额83亿：据甘肃省商务厅消息，2024年前三季度，陇酒重点生产企业销售额51.6亿元，增速12.62%，高于全国平均水平5.51%，预计全年实现83亿元。陇酒企业“数量较少、规模较小”，但“增速较快、品牌集中”，必须坚定发展信心，深入挖掘市场潜力，拿出务实有力举措，主动应对机遇挑战。
休闲零食：卫龙肯德基联名上线，抢占开年营销先机。1月9日及16日连续两周星期四，卫龙携手肯德基推出“疯狂星期四”限定联名新品“辣条风味大鸡肉条”，借势全民玩梗的流量IP“疯四”话题度，抢占开年营销先机。据了解，活动日内卫龙还将在限定联名主题店内派发10万份全新单品——卫龙吮指烤肉味大面筋，中式香辛料还原醇厚烤肉香，软糯劲道口口过瘾，用实力续写“卫龙不只是一种辣”的品牌主张。我们认为，卫龙用口味和玩法双创新与年轻消费者建立起新的连接和共鸣，有望建立品牌心智带动新品销量。
啤酒：燕京发布业绩预告，变革带动业绩延续高增。1月15日晚，燕京啤酒发布2024年度业绩预告，公司预计归母净利润为10-11亿，同比增长55.11-70.62%；预计扣非归母净利润为9.5-10.7亿，同比增长89.91-113.90%。2024年度，燕京啤酒以党建为引领，紧扣高质量发展主线，持续推进九大变革，以数字化赋能、全渠道销售和卓越管理体系为重点抓手，大力优化产品结构和销售渠道，推进高端化、年轻化策略，公司销量稳中有升，特别是大单品燕京U8销量保持快速增长，成为业绩增长的重要驱动力之一。同时，公司通过深入卓越管理体系，优化生产流程，加强成本控制，有效提升了运营效率。我们认为，公司精细化管理逐步深入，服务质量、品牌影响力、市场竞争力持续提升，净利润持续快速增长，发展势头强劲。
软饮：伊利布局大健康赛道，满足消费者高品质多元需求。1月13日，伊利集团与一树药业正式签署战略合作协议，双方将在资源共享、市场拓展等领域开展深度合作，共同描绘健康产业的新篇章。伊利集团副总裁马飞表示，健康是享受幸福生活的前提，伊利与一树药业都是大健康产业中的一员，又分别是各自领域中的头部企业，有各自的研发优势和消费场景，相信双方的深度合作将在开拓各自业务全新增长点的同时，为健康中国事业贡献全新的力量。面对健康产业的广阔前景，伊利集团与一树药业不谋而合携手并进，共同开展涉及业务融合、品牌共建、线上线下终端触达及消费者互动等全新尝试，通过强强联合资源共享开拓更多全新服务场景，满足消费者的高品质多元需求，共同开创健康产业的新未来。此次签约预示着双方在现有合作基础之上，将开启更深度的优势整合。
速冻：安井稳健经营推进国际化，考虑收购海外品牌。近日，安井发布投资者调研记录表表示，公司在选择其他速冻细分赛道上会特别谨慎，希望可以做到数一数二的位置。如果在新的细分领域暂无明显优势，会考虑通过并购整合方式实现，不一定要从头开始培育。从国际化战略来讲，收并购是必然的。公司走国际化道路，不会改变国内市场战略。食品有显著的地域消费特点，国内出口商品需要满足不同国家、地区的准入条件。基于人口、市场、饮食习惯、消费意愿的综合考虑，出海会首选东南亚市场。对于欧美市场，希望将来在满足市场准入的前提下，可以将公司的火锅食材推广至欧美。当地的主流产品、主流品牌也是安井考虑并购的一个方向。我们认为，公司聚焦主业，确保国内基本盘经营稳健，考虑通过收并购实现国际化出海，或将成为未来的增量来源。
调味品：海天味业正式递表港交所，推进全球化战略。1月14日，海天味业发布了关于向香港联交所递交H股发行上市的申请并刊发申请资料的公告。此前的2024年12月12日，公司发布公告表示，为了进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力，筹划赴港上市。1月14日，公司在赴港上市的申请资料中表示，中国调味品行业经历了快速发展，目前已成为全球调味品行业第二大国家，海天味业作为中国调味品行业的龙头企业，也是全球排名前五的调味品企业。并且，2013年至2023年，该公司在全球调味品前十大企业中，也是唯一实现收入双位数复合增长的企业。公司正在扩大产能，计划2028年至2030年相继完成广东、江苏、广西等5个新的生产基地。公司认为，伴随着中餐文化在全球渗透发展，以及中国企业在长期生产实践中积累的技术、运营经验，中国调味品企业正在迎来全球化机遇。这也符合全球调味品企业的发展趋势。
冷冻烘焙：健康烘焙中国行技术分享会拉开帷幕，推动行业健康发展。1月10日。由历峰国际烘焙俱乐部(中国)主办、中培师俱乐部北京分部联合主办，“健康烘焙中国行技术分享-京津冀区域交流会“在北京拉开帷幕，此次盛会延续了历峰国际烘焙俱乐部（中国）一贯的主题，“健康烘焙中国行”，以健康烘焙为整体活动的主要内容，从技术，知识，应用等多角度演绎健康烘焙新理念。本次大会汇聚了京津冀地区及全国烘焙行业的精英技术人员和企业代表，共同探讨健康烘焙的发展之路，共话烘焙未来，为行业发展搭建了一个高端，健康，落地性较强的交流平台，谱写行业繁荣的健康篇章。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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