基础化工行业双周报：中东局势紧张拉升油价，关注供需格局良好的细分领域

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年6月12日，中信基础化工行业近两周上涨2.57%，跑赢沪深300指数1.7个百分点，在中信30个行业中排名第10。

　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是粗苯（+8.38%）、纯苯（+7.34%）、甲苯（+7.02%）、苯乙烯（+6.87%）、己二酸（+6.63%），价格跌幅前五的产品是一氯甲烷（-13.16%）、TDI（-7.00%）、脂肪醇（-6.98%）、三氯甲烷（-6.42%）、气相白炭黑（-5.13%）。

　　基础化工行业周观点：我国5月份PPI同比继续下行，主要是受到国际输入性因素影响，同时国内部分能源和原材料价格也出现阶段性走低。此外，中国化工品价格指数继续维持低位震荡的态势。然而，中东局势升级，油价剧烈波动或从成本端提振化工品价格。目前行业盈利处于低点，企业扩产意愿将下降，行业供给有望逐步趋于理性，继续关注供需格局良好的细分领域。

　　制冷剂：2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额继续冻结，供给端约束不改。需求端，近期空调排产数据、新能源车产销数据依然表现亮眼，在我国加力支持消费品以旧换新的背景下，今年空调、新能源汽车产销有望维持良好增长，利好制冷剂需求继续提升，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。

　　甜味剂：三氯蔗糖方面，下游旺季将至，行业集中度高、协同性好，三氯蔗糖价格存在上涨可能，建议关注金禾实业（002597）。阿洛酮糖方面，由于其甜味及口感与蔗糖接近，但热量却远低于蔗糖，其还可与食物中的氨基酸或蛋白质发生美拉德反应，因此在食品、保健和医疗领域具有重要的应用价值。目前我国阿洛酮糖产品全部用于出口，后续若阿洛酮糖在我国正式审批，则其在国内的应用有望加速推开，建议关注百龙创园（605016）。

　　润滑油添加剂：需求端，润滑油添加剂下游的交通用润滑油、工业用润滑油有望随着终端应用领域的汽车、工程机械销量和保有量的增长而增

　　长，但由于以上市场均已进入存量市场阶段，预计增速将保持相对稳定。供给端，目前我国润滑油添加剂仍需每年对外进口20-30万吨，其中部分来自美国，在贸易摩擦背景下，供应链安全备受重视，有望加速国产替代进程，内资厂商市场份额有望实现提升。个股方面建议关注瑞丰新材（300910）和利安隆（300596）。

　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄、宏观经济波动、下游需求不及预期、部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化、行业竞争加剧、贸易摩擦影响产品出口、海运费波动影响出口等风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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东莞证券 卢立亭