公用事业—电力天然气周报：全国可再生能源电力开发建设月度会召开，5月我国天然气进口量同比下降10.8%
本期内容提要:
本周市场表现：截至6月13日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.25%，燃气板块上涨0.42%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至6月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比下跌1元/吨。截至6月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价669.08元/吨，周环比下跌4.89元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价691.61元/吨，周环比下跌8.13元/吨。?动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比下降。截至6月13日，秦皇岛港煤炭库存618万吨，周环比下降37万吨。截至6月12日，内陆17省煤炭库存8424.3万吨，较上周下降12.6万吨，周环比下降0.15%；内陆17省电厂日耗为304.1万吨，较上周下降9.5万吨/日，周环比下降3.03%；可用天数为27.7天，较上周增加0.8天。截至6月12日，沿海8省煤炭库存3427.9万吨，较上周增加38.5万吨，周环比上升1.14%；沿海8省电厂日耗为171.5万吨，较上周下降0.3万吨/日，周环比下降0.17%；可用天数为20天，较上周增加0.3天。?水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至6月13日，三峡出库流量16100立方米/秒，同比上升45.05%，周环比上升1.26%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至6月7日，广东电力日前现货市场的周度均价为282.27元/MWh，周环比上升4.55%，周同比下降8.3%。截至6月7日，广东电力实时现货市场的周度均价为318.55元/MWh，周环比上升32.16%，周同比上升25.3%。2）山西电力市场：截至6月13日，山西电力日前现货市场的周度均价为262.69元/MWh，周环比下降7.87%，周同比下降15.6%。截至6月13日，山西电力实时现货市场的周度均价为303.53元/MWh，周环比上升1.85%，周同比上升2.0%。3）山东电力市场：截至6月13日，山东电力日前现货市场的周度均价为282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山东电力实时现货市场的周度均价为267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧美气价周环比下降，中国到岸价周环比上升。截至6月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4406元/吨，同比下降0.50%，环比下降0.38%；截至6月12日，欧洲TTF现货价格为12.22美元/百万英热，同比上升10.1%，周环比下降8.2%；美国HH现货价格为2.89美元/百万英热，同比上升9.5%，周环比下降8.0%；中国DES现货价格为12.35美元/百万英热，同比上升2.6%，周环比上升2.9%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第23周，欧盟天然气供应量60.9亿方，同比上升13.6%，周环比下降3.7%。其中，LNG供应量为29.4亿方，周环比下降1.6%，占天然气供应量的51.7%；进口管道气31.5亿方，同比下降8.1%，周环比下降5.6%。2025年第23周，欧盟天然气消费量（我们估算）为31.3亿方，周环比下降22.2%，同比下降15.3%；2025年1-22周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1661.1亿方，同比上升8.6%。国内天然气供需情况：2025年4月，国内天然气表观消费量为347.30亿方，同比下降2.1%。2025年4月，国内天然气产量为214.70亿方，同比上升8.2%。2025年4月，LNG进口量为464.00万吨，同比下降25.4%，环比下降6.6%。2025年4月，PNG进口量为503.00万吨，同比上升23.6%，环比上升20.0%。
本周行业重点新闻：1）国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度（5月）调度视频会：5月30日，国家能源局召开全国可再生能源电力开发建设月度（5月）调度视频会。会议指出，下半年要重点突出四个抓紧。一是抓紧“十四五”规划收官，抓好大型风电光伏基地和102项重大工程有关建设，确保如期建成。二是抓紧“十五五”可再生能源发展规划编制，树立科学理念，与其他规划做好衔接，广泛听取地方、企业、专家及行业各界的意见建议，形成高质量的规划成果。三是抓紧做好已经颁布实施政策的落实，做好新旧政策的衔接，确保平稳过渡。四是抓紧研究相应政策，回应企业关切，进一步加大政策供给，继续推动新能源高质量发展。2）5月份我国天然气进口量同比下降10.8%，进口均价同比下降19.9%：今年前5个月，我国进口天然气4905.3万吨，同比减少9.5%，进口均价每吨3274元，同比下跌6.8%。2025年5月，中国天然气进口数量为1010.6万吨，同比下降10.8%；进口金额为4347.7万美元，同比下降19.9%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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