银行行业专题：特朗普1.0金融监管政策复盘与2.0展望-如果特朗普再度放松金融监管？

　　核心观点

　　核心结论。2024年美国大选特朗普获胜，全球将迎来特朗普政府2.0时代，本篇报告复盘其上一届任期中（简称为1.0时代）金融监管政策改革及后果，并试图展望特朗普新一届任期中（简称为2.0时代）新政可能的方向及效果。我们认为，特朗普2.0时代可能会采取比特朗普1.0时代更大胆的放松金融监管举措，且相比于1.0时代可能会更关注大银行以及沃尔克规则等领域。

　　美国金融监管背景简介。历史上，美国金融监管呈现从强化到放松的轮回。受美国“分权与制衡”原则的影响，美国采取其特有的“双轨多头”的金融监管模式。2008年金融危机后，美国在国际社会的质疑和国内各界的压力下进行了自“大萧条”以来最为重大的金融监管改革——2010年奥巴马政府出台了《多德-弗兰克法案》以及极为严格的沃尔克规则，开始强化监管。

　　特朗普1.0任期复盘。特朗普1.0政府于2018年出台了《放松监管法案》，部分放松了《多德-弗兰克法案》的限制，尤其在减轻中小银行的监管负担方面取得了实质性成果。其主要内容体现在以下四个方面：（1）为消费者获取抵押贷款获得便利；（2）降低中小银行的监管标准和要求；（3）调整系统重要性金融机构的认定标准及监管要求；（4）重申金融消费者权益保护。从结果而言，《放松监管法案》现实效果或不及预期。从影响来看，短期内新法案的结构性去监管为中小银行“减负”，长期看对中小银行的监管放松却间接成为硅谷银行等银行倒闭的导火索。

　　特朗普2.0新政展望。我们认为特朗普放松金融监管的三层原因可能在于：（1）认为过多的监管阻碍了经济增长；（2）向华尔街进行利益输送；（3）提升美国金融业的全球竞争力。特朗普卸任后，拜登在任时做出了一系列加强金融监管的改革尝试，但相对无果而终。全球将迎来特朗普政府2.0时代，我们预测：（1）特朗普2.0时代可能会采取比特朗普1.0时代更大胆的放松金融监管举措；（2）本轮改革可能会更关注大银行以及沃尔克规则等领域；（3）由于2023年银行倒闭后加强监管的趋势，除了加密货币等一些特定领域外，立法变化可能不再会发生。最后，我们还对特朗普2.0时代金融监管改革重点政府机构和人员进行了分析。

　　风险提示：美国政坛发生风险事件；美国经济下行风险超预期；国际地缘形势变化超预期；历史经验不代表未来。

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国信证券 王剑,陈俊良,田维韦