通信行业周报2025年第24周：英伟达加速欧洲市场拓展，展望Marvell AI活动及上海MWC展会

　　核心观点

　　行业要闻追踪：英伟达加速拓展欧洲市场，Oracle云基础设施收入高增，算力持续高景气度。（1）英伟达：黄仁勋在GTC巴黎上发表演讲，宣布计划在欧洲新建20家“人工智能工厂”，欧洲的AI算力将在两年内增长10倍，将配备10000个GPU。同时在量子计算和工业AI领域加深合作，彰显英伟达作为全球科技巨头在前沿领域的布局方向。近期，英伟达持续向海外发力，加速拓展中东、欧洲市场，叠加“星际之门”计划，算力基础设施的高景气度有望持续。（2）Oracle：发布2025财年第四季度及全年财报，第四季度总收入达159亿美元，同比增长11%。其中云基础设施收入30亿美元，同比增长52%，成为公司增长最快的业务板块。Oracle2026财年指引乐观，云基础设施增长率将从50%提升至超过70%，RPO(已签署但尚未确认的合同收入)将增长超过100%。Oracle目前有23个MultiCloud数据中心在运营，未来12个月将新建47个，2026财年资本支出将超过250亿美元。

　　本周字节火山引擎发布豆包大模型1.6，在推理、数学、指令遵循、Agent等方面的能力均有较大提升，同时豆包·视频生成模型Seedance1.0pro、豆包·语音播客模型也正式发布。在大模型比测平台SuperCLUE上，Doubao-1.5-thinking-pro表现优异，评测仅次于Gemini和Claude。

　　下周Marvell AI Event将于6月17日举办，将展示AI基础设施的前沿技术进展，建议持续关注海外AI算力产业链。6月18-20日，2025世界移动通信大会（MWC）将在上海举办，本次大会将围绕5G融合、人工智能+、行业互联和赋能互联四个主题，并且2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆展会现场。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数下跌0.7835%，沪深300指数下跌0.253%，相对收益-0.53%，分领域看，仅光通信光器件上涨，收益为2.07%。本月通信行业表现在申万一级行业中排名第3名。

　　投资建议：关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值

　　1）关税是短期扰动，全球AI行业景气度持续，持续关注算力设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等），端侧模组（广和通等）；互联网云厂持续加大投入，关注AIDC（润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港、润建股份等）、液冷（英维克等）。

　　2）长期视角，三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值凸显，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第25周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、天孚通信、广和通。风险提示：数字经济投建不及预期、AI发展不及预期、贸易摩擦等外部变化。

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国信证券 袁文翀