轻工纺服行业周报：群核科技拟赴港上市，空间智能快速发展

　　主要观点：

　　周专题：群核科技拟赴港上市，空间智能快速发展

　　AI赋能空间设计软件，智能化及生产力获得显著提升。空间设计软件指用于创建及管理住宅、商业及其他空间的软件工具及相关数字平台，其中计算机辅助设计（CAD）软件扮演重要角色。全球及中国空间设计软件行业的发展反映从初期的基本CAD工具进展至当前的云原生、智能及AI赋能趋势。全球技术进步和业务场景创新已推动软件功能和性能持续提升。人工智能(AI)与大数据技术的进一步融合将继续推动空间设计软件行业迈向更高的智能化及生产力。另一方面，可视化技术亦正不断演变，通过展现直观式及沉浸式的设计和模拟，支持在住宅、商业和工业设计应用方面进行实验并加强相关解读。空间需求不断变化，全球空间设计软件市场亦有望大幅增长。用户对住宅、商业和工业空间的需求不断变化，不仅限于功能性和可用性，还包括美学、质量和便利性。日益复杂的需求一直在提高空间设计的标准。设计师和建筑师现在需要更强大、更智能的工具来实现创新的高质量解决方案，从而推动对空间设计软件的需求。此外，政府对智能建筑及绿色建筑的支持，对空间设计工作提出更多要求。在各种业务场景对创新设计解决方案的需求不断增长的推动下，中国空间设计软件的市场规模预计将大幅增长。同样，随着不同国家及地区的需求不断增长，全球空间设计软件市场亦有望大幅增长。竞争格局相对集中，群核科技市场份额领先。中国空间设计行业的竞争格局相对集中，市场由几家主要参与者主导。尽管存在若干国际竞争对手，对方仍在中国拥有重要市场份额，但行业正在展现转向国产替代方案的进程，尤其是在空间设计市场。在中国空间设计软件行业中，以收入计，群核科技于2023年排名第一，市场份额超过22.2%。空间设计和可视化为其主要业务，Manycore平台助力实现升级和可扩展性。群核科技的业务重点始于空间设计和可视化，并建立了Manycore平台来弥补设计转变为成品所面临的各种挑战，让用户可无缝地将其设计视觉效果变成现实，打造引人入胜的视觉体验，并简化从设计至最终生产的路径。Manycore是一个快速发展、颠覆性的设计和可视化云平台，以人工智能（AI）技术和专用图形处理单元（GPU）集群驱动。平台的开放式架构可实现无缝的数据互操作性、持续的平台升级及可扩展性，为各个垂直产业的广泛应用带来巨大潜力。

　　订阅服务为群核科技主要收入来源，企业客户占据主导地位。2022-2024Q3，群核科技订阅收入分别占到总收入的90.6%/97.5%/98.3%，订阅服务为群核科技的主要收入来源。2022-2024Q3，群核科技的企业客户由33,058名上升至45,548名，并贡献了大部分订阅收入。2022-2024Q3，企业客户的订阅收入占各时期订阅收入总额的90.1%/87.0%/85.4%。个人客户也呈增长趋势，由2022年的311,107名上升至2024Q3的413,827名。收入不断增长，群核科技亏损呈下降趋势。2022-2023年，群核科技的营业收入由6亿元增长至6.64亿元，同比增长10.67%。2024年前三季度营业收入为5.53亿元，较2023年前三季度增长13.79%，整体营业收入稳步提升。2022-2024Q3，群核科技出现经营亏损，主要由于群核科技在产品开发和客户获取方面进行大量前期投资，以提高市场接受度。随着产品部署规模持续扩大以及客户群持续增长，群核科技亏损净额与经调整亏损金额在持续下降，或在未来实现盈利。

　　一周行情回顾

　　2025年6月9日至6月13日，上证综指下跌0.25%，深证成指下跌0.60%，创业板指上涨0.22%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.37%，相较沪深300指数-0.12pct，在31个申万一级行业指数中排名18；申万纺织服饰上涨0.05%，相较沪深300指数+0.31pct，在31个申万一级行业指数中排名12。轻工制造行业一周涨幅前十分别为哈尔斯(+32.77%)、柏星龙(+32.21%)、共创草坪(+23.19%)、安妮股份(+21.27%)、沪江材料(+18.03%)、曲美家居(+16.46%)、亚振家居(+15.73%)、德艺文创(+14.8%)、金运激光(+13.72%)、众鑫股份(+13.33%)，跌幅前十分别为嘉美包装(-9.02%)、宜宾纸业(-8.54%)、鸿博股份(-8.05%)、德力股份(-6.43%)、金牌家居(-5.72%)、佳合科技(-5.5%)、爱丽家居(-5.39%)、珠海中富(-5.03%)、皮阿诺(-4.98%)、好莱客(-4.92%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为ST雪发(+25.37%)、夜光明(+18.6%)、莱绅通灵(+16.85%)、曼卡龙(+14.51%)、萃华珠宝(+13.35%)、众望布艺(+11.13%)、金发拉比(+10.23%)、潮宏基(+9.97%)、菜百股份(+9.31%)、梦洁股份(+9.09%)，跌幅前十分别为新华锦(-10.04%)、美尔雅(-9.35%)、酷特智能(-8.42%)、飞亚达(-8.11%)、迎丰股份(-7.56%)、泰慕士(-7.32%)、华孚时尚(-6.48%)、万事利(-5.9%)、欣龙控股(-5.88%)、棒杰股份(-5.76%)。

　　重点数据追踪

　　家居数据追踪：1）地产数据：2025年6月1日至6月8日，全国30大中城市商品房成交面积141.72万平方米，环比-33.35%；100大中城市住宅成交土地面积77.38万平方米，环比-56.52%。2025年前四个月，住宅新开工面积1.32亿平方米，累计同比-22.3%；住宅竣工面积1.14亿平方米，累计同比-16.8%；商品房销售面积2.83亿平方米，累计同比-2.8%。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比-31.94%。截至2025年6月12日，软体家居上游TDI现货价为11700元/吨，周环比-7.87%；MDI现货价为16000元/吨，周环比-3.32%。3）销售数据：2025年4月，家具销售额为153亿元，同比26.9%；当月家具及其零件出口金额为577496.2万美元，同比-7.2%；建材家居卖场销售额为1086.51亿元，同比-2.52%。

　　包装造纸数据追踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年6月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5956.61/4144.47/3783.33元/吨，周环比-0.35%/-0.1%/-1.3%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1482/1628/1945元/吨，周环比0.27%/-0.91%/-1.52%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4095/3145/3502.8/2543.13元/吨，周环比0%/-1.33%/-0.92%/-1.48%；双铜纸/双胶纸价格分别为5400/5162.5元/吨，周环比-0.74%/0%；生活用纸价格为5750元/吨，周环比0%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2025年6月12日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为152.54/-94.97/437.27/-407.75元/吨。3）纸类库存：截至2025年5月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1366/530千吨，环比0.81%/17.78%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为566.41/340千吨，环比4.32%/4.94%；白卡纸月度社会库存/企业库存

　　2/24

　　分别为1590/546.8千吨，环比1.92%/-11.64%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1284/612千吨，环比-0.39%/0.16%；废黄板纸月度库存天数为6天，环比0%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为915/1335千吨，环比2.14%/3.89%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1239/1911.2千吨，环比-10.7%/9.71%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为642/1220.2千吨，环比-22.98%/23.25%。

　　纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年6月13日，中国棉花价格指数:3128B为14842元/吨，周环比1.93%。截至2025年6月12日，Cotlook A指数为78.05美分/磅，周环比0.71%。截至2025年6月13日，中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比-1.56%；中国涤纶短纤市场价为6520元/吨，周环比0.31%。截至2025年6月10日，中国长绒棉价格指数:137为22850元/吨，周环比0%；中国长绒棉价格指数:237为22170元/吨，周环比0%。截至2025年6月12日，内外棉差价为465元/吨，周环比181.82%。2）销售数据：2025年4月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1088亿元，同比2.2%；当月服装及衣着附件出口金额为1160656万美元，同比-0.5%。

　　投资建议

　　1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

　　风险提示

　　宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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华安证券 徐偲,余倩莹