一周热点事件复盘：中美于伦敦经贸磋商，美国CPI 数据不及预期，伊朗以色列地缘冲突再起。本周（2025 年6 月9 日-2025 年6 月13 日）A股维持震荡，上证指数在3400 的点位受到明显阻力，新消费、创新药和贵金属行情表现上有较好的持续性。上证指数周跌0.24%，深证成指周跌0.60%，创业板指周涨0.21%，科创50 周跌1.88%，全市场日均成交额抬升至1.37 万亿元。板块风格上，本周电子、通信等科技板块回调比较明显，而新消费行情在伊朗以色列冲突爆发后仍然“接着奏乐接着舞”，IP经济概念爆发可能是核心推力，新消费在经济基本面难言乐观的背景下仍表现出较好的持续性，另外一方面，和我们在上周预判的一致，美元走弱叠加地缘冲突再度爆发，黄金本周显著走强，创新药受到BD 交易催化也表现较好。

    　　我们仍然延续之前的判断：全球国际政治关系在经济增速卡住瓶颈的背景下已经不再处于蜜月期，“全球化”带来的影响在各国的政策框架中不再能用二十年前的逻辑去审视。当前中美虽然进入直接对话阶段，但是并没有实质性的协定落地，双方对于关税税率、进出口管制等关键性条款的磋商可能需要较长一段时间的博弈才能逐渐落地，但是我们仍然坚持中美脱钩会成为长期趋势。

    　　另外，俄罗斯与乌克兰、伊朗与以色列、印度与巴基斯坦等国在中期内可能都会保持冲突不断的状态，因此，“避险”和“稳定”会成为一个持续性较强的交易主题。

    　　在科技板块的行情上，以恒生科技为代表，我们会发现近期一直处于震荡的状态，而且对利空呈现出高度敏感的特征，因此我们认为在长期配置的角度下，核心科技标的值得逢低配置，但是，在“deepseek 时刻”二阶段到来之前，对于仓位需要较强的控制力度。

    　　结合近期的驱动因素以及配置均衡性，我们推荐关注避险属性以及业绩稳定性较强的板块：

    　　（一）黄金：基于近期中东地缘政治冲突升级（以色列空袭伊朗核设施及双方报复行动）、原油价格因地缘风险飙升，叠加美元指数因美国通胀数据温和及美联储降息预期升温而走弱，黄金的配置逻辑呈现“避险+抗通胀+货币属性”三重驱动：短期地缘冲突刺激避险需求，推动金价突破3400美元/盎司并逼近历史高点；油价暴涨可能加剧通胀压力，强化黄金抗通胀属性；美元贬值预则通过计价效应及替代货币信用支撑金价。此外，全球央行购金为黄金提供长期结构性支撑。

    　　（二）银行：当前银行板块的配置逻辑核心在于“稳定为盾，反脆弱为矛”的双重属性：一方面，基本面呈现“盈利筑底+资产质量稳健”的韧性，叠加高分红增加吸引力，为资金提供类固收的安全垫；另一方面，政策引导下中长期资金加速入场，银行股作为“稳健端”的配置价值凸显，形成　　抗波动能力。

    　　（三）水电：水电板块因其需求刚性、成本结构稳定（主要成本为折旧及财务费用）且盈利受经济周期波动影响小，成为市场避险资金的核心选择。

    　　龙头企业现金流充沛，高分红承诺稳定股东的分红收入，在利率下行周期中股息率吸引力显著提升。

    　　风险提示：宏观调控政策见效缓慢、美国信用加速暴雷、地缘政治冲突、消费复苏不及预期