房地产：国务院常务会议点评-有序搭建新模式，推进好房子，更大力度推动止跌回稳

　　投资要点：

　　事件：6月13日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报。

　　新模式：构建房地产发展新模式，稳中求进、先立后破、有序搭建。会议提到，构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。5月7日，国新办新闻发布会提到，“将加快完善与房地产发展新模式相适配的系列融资制度”。其中，现房销售作为房地产发展新模式的一环，一方面，其试点工作已在推进过程中，2020年，商品住宅销售中，现房销售占比10%，2024年已提升至27%，我国现房销售占比逐年提升。另一方面，考虑到地方政府土地出让收入和房企现金流压力，结合此次会议“坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度”的表述，我们认为，包括现房销售在内的房地产发展新模式是中长期维度的长效机制的逐步建立，同时也或将是建立在房地产平稳基础上的有序推进。

　　好房子：纳入城市更新工作统筹，多方面予以政策支持。会议提到，要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。3月5日，政府工作报告提到，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。3月9日，住建部部长倪虹表示，房地产企业、建筑企业，应当看到建设好房子是产业转型发展的新赛道。4月15日，国务院总理李强指出，要进一步释放市场潜力，着力推动“好房子”建设。4月25日，政治局会议指出，加大高品质住房供给。我国房地产市场正处于总量筑底，结构分化的转型阶段，今年以来，中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，此次会议提到，“纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持”，意味着高品质住宅发展有望加速推进，并且在建设好房子导向下，优质房企的利润率也有望筑底修复。

　　止跌回稳：更大力度推动房地产市场止跌回稳，政策支持值得期待。会议提到，要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。24年9月以来，“稳楼市、稳股市”一直是中央层面的明确要求。此次会议提到，“更大力度推动房地产止跌回稳”，相较于4月政治局会议“持续巩固房地产市场稳定态势”的表述，表明中央层面对于稳楼市的高度关注和对房地产市场变化的更新判断，同时也意味着后续房地产市场稳定是需要持续保持的状态，止跌回稳目标下，预计后续或将有进一步政策支持可以期待。会议提到，“要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性”，结合年初以来中央对于存量商品房收储的表述，并且考虑到目前收储仍有诸多堵点，后续收储政策有望多层次继续优化。

　　投资分析意见。我们维持房地产“看好”评级，建议关注：1）核心城市布局重、拿地能力强、且产品力强的房企：滨江集团、华润置地、绿城中国、建发国际集团、建发股份、保利发展、招商蛇口、中国海外发展、城投控股；2）二手房中介：贝壳、我爱我家；3）物业管理企业：招商积余、绿城服务、华润万象生活、保利物业。

　　风险提示：经济恢复不及预期，房地产量价超预期下行，房地产政策不及预期

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华源证券 戴铭余