统计局2025年1-5月房地产数据点评：5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱

　　事项：

　　2025年6月16日，统计局公布1-5月房地产投资和销售数据。2025年1-5月，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%；房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%；新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%；房地产开发企业到位资金40232亿元，同比下降5.3%。

　　国信地产观点：1）5月销售规模跌幅扩大，延续4月下行趋势。2）70城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大。3）房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显。4）开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。5）投资建议：5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱。6月13日，国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待，存量土储回购、城中村改造等去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

　　评论：

　　5月销售规模跌幅扩大，延续4月下行趋势

　　2025年1-5月，全国商品房销售额为34091亿元，同比-3.8%，降幅较1-4月扩大了0.6个百分点；商品房销售面积为35315万㎡，同比-2.9%，降幅较1-4月扩大了0.1个百分点。5月单月，全国商品房销售额7056亿元，同比-6.0%，降幅较4月收窄了0.7个百分点；商品房销售面积7053万㎡，同比-3.3%，降幅较4月扩大了1.2个百分点。

　　观察相对历史同期的销售规模，2025年5月，商品房的销售额和销售面积分别相当于2019年同期的56%和53%，较4月小幅改善，但仍明显低于一季度水平。

　　70城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大

　　2025年1-5月，新建商品房销售均价为9653元/㎡，同比-0.9%。5月单月，新建商品房销售均价为10004元/㎡，同比-2.8%，降幅较4月收窄了1.9个百分点。

　　从城市维度看，新房端，2025年5月，70城新建商品住宅销售价格同比-4.1%，降幅较4月收窄了0.4个百分点，自2024年11月以来已连续7个月收窄；环比-0.2%，降幅较4月扩大了0.1个百分点，一线和二线城市的新房价格环比分别自2024年11月和2024年12月转正以来首次转跌。

　　二手房端，2025年5月，70城二手住宅销售价格同比-6.3%，降幅较4月收窄了0.5个百分点，自2024年10月以来已连续8个月收窄；环比-0.5%，降幅较4月扩大了0.1个百分点，已回到2024年10月水平，其中一线城市的二手房价环比跌幅扩大至-0.7%，创2024年10月以来新低。

　　房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显

　　2025年1-5月，房地产开发投资额为36234亿元，同比-10.7%，降幅较1-4月扩大了0.4个百分点；房企到位资金为40232亿元，同比-5.3%，降幅较1-4月扩大了1.2个百分点。5月单月，房地产开发投资额8504亿元，同比-12.0%，降幅较4月扩大了0.7个百分点；房企到位资金7636亿元，同比-10.1%，降幅较4月扩大了4.8个百分点。

　　拆解房企资金来源，2025年1-5月，定金及预收款同比-5.0%，降幅较1-4月扩大了2.0个百分点；个人按揭贷款同比-8.5%，降幅与1-4月持平。销售降温对房企资金的拖累明显。

　　观察相对历史同期的投融资规模，2025年5月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于2019年同期的72%和54%，投资延续2022年以来的季节性前高后低趋势，融资自2024年10月以来的修复趋势已连续3个月减弱。

　　开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位

　　2025年1-5月，房屋新开工面积为23184万㎡，同比-22.8%，降幅较1-4月收窄了1.0个百分点；房屋竣工面积为18385万㎡，同比-17.3%，降幅较1-4月扩大了0.4个百分点。5月单月，房屋新开工面积5348万㎡，同比-19.3%，降幅较4月收窄了2.9个百分点；房屋竣工面积2737万㎡，同比-19.5%，降幅较4月收窄了8.4个百分点。

　　观察相对历史同期的开竣工规模，2025年5月，房屋新开工面积和竣工面积分别相当于2019年同期的25%和66%，月度数据虽然波动较大，但新开工水平仍然较低，竣工作为滞后指标下行趋势确定。

　　投资建议：

　　5月地产基本面延续4月趋势，销售量价和投融资指标趋弱。6月13日，国务院常务会议指出“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，预期后续地产政策出台的节奏和力度值得期待，存量土储回购、城中村改造等去库存政策有望稳步推进，地产股仍然具备博弈机会。个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。

　　风险提示：

　　政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

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国信证券 任鹤,王粤雷,王静