国防军工行业报告：以伊战争持续，军贸行情有望扩散

　　投资要点

　　当地时间6月12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击；6月13日凌晨4时多，以军对伊朗西部地区发动新的袭击。据报道，当天以色列在伊朗德黑兰发动的袭击已造成329人受伤，78人死亡。作为对以军袭击的回应，伊朗在6月13日晚间开启“真实诺言-3”的行动，报复以军袭击。随后，在14日深夜，伊朗对以色列的导弹袭击开始。以色列北部城市海法附近的以方战略设施随后发生火灾。

　　世界迎百年未有之大变局，俄乌、巴以、印巴、以伊等局部战争/冲突不断，中国军贸有望迎来大发展。印巴冲突以来，国内军贸相关上市公司股价大幅上涨。5月7日，印巴冲突后国内军贸相关上市公司5日股价涨跌幅中，航天南湖、成飞集成等股价涨幅超过50%，中航成飞股价涨幅49.82%。5月7日至今，军机、无人机、雷达等主机厂股价均有较大幅度上涨，航天南湖股价上涨74.70%，中航成飞和国睿科技股价涨幅45%左右，军机和无人机主机厂中航沈飞、航天彩虹和中无人机股价涨幅27%左右。

　　我们认为，军贸行情有望从军机整机、雷达相关标的扩散到导弹弹药、军机产业链等，建议关注高德红外、广东宏大、光电股份、北化股份、天秦装备、理工导航、佳力奇等。

　　展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

　　1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；

　　2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

　　风险提示：

　　装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。

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中邮证券 鲍学博,马强