家电行业月度报告：海运费价格上涨，出口端从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”
投资要点：
白电排产：家用空调、冰箱排产增速逐月放缓，洗衣机排产较为平稳。自6月23日起美国对中国多种钢制家用电器加征征收50%的进口关税，基于每种产品的钢铁含量价值进行评估征税，其品类包括冰箱、洗衣机、洗碗机等，关税政策又起风波，可能影响冰箱、洗衣机等外销出口。
家电出口：家电5月出口量增速转负，增速从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”。在外部需求波动背景下，行业增速逐渐贴近“新常态”，从“爆发式补库”转向“稳态需求支撑”。在一定的地缘风险背景下，后续可积极开拓新兴市场，布局产品的高端化和智能化。
原材料：螺纹钢价格进一步下降，原材料成本压力较小。整体而言，这
些原材料价格较为平稳，对家电行业成本端不构成压力。
各航线运费：多航线航仓紧张，海运费价格跳升。根据Wind数据，近期美西航线、美东航线、欧洲航线、综合指数等中国出口集装箱运价指数均出现跳升。一周时间多航线运费价格上涨较多，家电等大体积货品运费飙涨，成本增加。头部企业可以通过长协价锁定，以及本土化生产来对冲波动。当前海运价格处于供需双压下的脉冲式上涨，短期看地缘政治和旺季需求支撑运价高位运行，中长期要看运力过剩和成本压力的博弈。
投资建议：在国内补贴政策有所变动，中美关税政策再起风波，海运费价格飙升等多重背景下，家电行业的投资建议有四条主线：①配置型：国补政策虽然短期有所变动，但是从白电排产和销售数据来看，景气度依旧较高，建议配置业绩兑现度高、估值下探空间有限，且有较高股息的白电板块。相关标的：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。②拐点型：小家电和厨电需求近几年较为疲软，低基数下叠加刺激政策，有望回暖。相关标的：极米科技、小熊电器、新宝股份、老板电器等。③景气度：黑电技
术迭代升级，miniled渗透率不断提升，海外全球格局重塑，国产黑电品牌竞争优势进一步加强。相关标的：海信视像、TCL电子。清洁电器企业虽然业绩分化，海外市场维持高增长，相关标的：石头科技、科沃斯。④主题型：人形机器人产业链利好消息不断催化，家电零部件企业或有可能切入相关产业链，带动股价上涨。相关标的：三花智控、德昌股份、汉宇集团、星帅尔、华翔股份等。
风险提示：原材料价格波动风险、终端消费不及预期风险、以旧换新政策变动风险、地缘政治风险、汇率风险、房地产政策变动风险。
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