2025年5月社零数据点评：5月社零整体同增6.4%，家具、家电等品类增速较快

　　投资要点：

　　5月社零整体同增6.4%。5月社会消费品零售总额为41326亿元，同比增长6.4%。除汽车外社会消费品零售总额为37316亿元，同比增长7.0%。分区域来看，5月城镇/乡村消费品零售总额分别实现36057/5269亿元，分别同比+6.5%/+5.4%。

　　分消费类型看，商品零售额增速略快于商品餐饮。5月限额以上单位消费品零售额为16716亿元，同比增长8.0%。分类型来看，5月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为15342/1374亿元，同比+8.2%/+4.8%；5月商品零售/餐饮收入总额分别为36748/4578亿元，同比+6.5%/+5.9%。

　　分品类看：

　　必选消费整体稳健增长。分品类看，粮油食品类限额以上零售额同比+14.6%，饮料类限额以上零售额同比+0.1%，烟酒类限额以上零售额同比+11.2%，日用品类限额以上零售额同比+8.0%。

　　可选消费中金银珠宝及通讯器材类5月限额以上零售额增速较快。分品类看，纺服类限额以上零售额同比+4.0%，化妆品类限额以上零售额同比+4.4%，金银珠宝类限额以上零售额同比+21.8%，通讯器材类限额以上零售额同比+33.0%。

　　其他消费品类中，受“618”大促及国补推动，中国限额以上家电类零售额增长明显。分品类看，家具类限额以上零售额同比+25.6%，家电类限额以上零售额同比+53.0%，建材类限额以上零售额同比+5.8%，石油及制品类限额以上零售额同比-7.0%。

　　风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风险。

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华源证券 丁一