通信周跟踪：AMD展示Helios超节点机柜，东山精密拟收购索尔思

　　投资要点

　　行业动向：

　　1）AMD发布MI350系列并展示MI400系列超节点规划，北美“AI三强”算力竞争白热化

　　上周，AMD在美国召开“AdvancingAI2025大会”，正式发布了InstinctMI350系列GPU，基于最新CDNA4架构，加入FP4/FP6支持，晶体管数量达到1850亿颗，同时集成288GBHBM3e。AMD宣称，MI350系列AI性能较MI300提升1倍以上，在采用FP4优化的Llama3.1405B推理表现上，MI355X甚至达到了MI300X的35倍。2026年AMD即将推出下一代AI几家基础设施解决方案Helios机架，该架构Scaleout基于UEC（超以太网），Scaleup基于UALINK。UALINK

　　是AMD等组织发起的开放联盟，支持多达1024个GPU超节点互联，采用224GSERDES，完全对标英伟达Rubin系列的NVLINK6。AMD宣称，数据中心AI加速器市场每年增长60%以上，到2028年达到5000亿美元，其中推理市场的增速预计高于训练。我们看到北美算力基础设施创新步伐从未放缓，以英伟达、AMD、博通为代表的“AI三强”持续通过先进封装（如3D堆叠）、超节点网络技术提升机架整体能效，有利于模型创新的加速和推理TOKEN成本的快速下降，从而进一步增加算力需求。

　　近期，海外算力链处于持续估值修复的通道中，我们认为，2026业绩置信度提升、海外算力情绪映射以及价值资金回流是驱动此轮行情的主要因素，我们看好光模块、铜连接作为AI算力超线性增长赛道有望创新高。

　　2）GTC巴黎峰会召开，欧洲主权AI和工业云成为算力重要增长极

　　在上周举办的GTC巴黎峰会上，英伟达宣布，法国、意大利、英国等区域技术与云供应商Domyn、Mistral AI、Nebius、Nscale将为主权AI部署超过3000EFLOPS的Blackwell系统。在德国，英伟达正为欧洲制造商如西门子打造全球首个工业AI云，将由DGXB200系统和搭载1万个GPU的RTXPRO服务器提供支持，这些工业AI云将运行工业设计仿真、工业自动运维、数字孪生、自动驾驶和机器人训练等。随着特朗普政府废除“AI出口分级政策”，主权AI以及各行业垂类应用成为接棒北美投资的重要市场。

　　我们建议关注ORACLE、xAI、mistral等算力产业链；同时我们认为，AI下沉市场部署刚刚开始，建议重视边缘计算和端侧设备机会，比如基于CX8PCIE交换机的推理服务器、DGXSparkAI盒子等在产业链的映射标的。

　　3）东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员。

　　东山精密于6月14日公告，拟收购SourcePhotonicsHoldings（Cayman）100%股份（对价不超过6.29亿美元）以及标的公司的员工期权激励计划0.58亿美元，同时拟认购公司不超过10亿元的可转债，合计金额不超过59.35亿元。根据公告披露，索尔思光电2024年营收、净利润分别为29.3亿、4.0亿元，今年一季度营收达到9.7亿元，年化收入（Q1*4）较2024增长32%。索尔思的核心优势有三，一是垂直整合的高速EML芯片能力，索尔思在今年OFC上已展出多款采用自研100GEML和200GEML的800G、1.6T全系列产品；二是与英特尔战略合作硅光混合集成，在北美头部CSP客户英特尔硅光拥有客户基础；三是广泛的超大CSP客户基础，其成都、台湾、美国多地产能布局稳定支持，目前800G模块出货量全球第四。

　　我们认为当前市场背景下光通信行业并购整合成为趋势，看好头部光模块公司并购上游（芯片、器件）的机会以及无源环节并购有源切入光模块（比如腾景收购迅特、东山精密收购索尔思）的机会，相比于光模块单一主营业务公司，这种并购整合的协同效应或大于2，估值增量或较同类光模块有溢价空间。

　　建议关注：光通信并购整合：东山精密、汇绿生态、腾景科技、仕佳光子、光库科技；超节点：沃尔核材、鼎通科技、华丰科技、立讯精密、华工科技、盛科通信；AI边缘计算：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、灿芯股份、芯原股份

　　市场整体：本周（2025.6.9-2025.6.13）市场整体下跌，创业板指数涨0.21%，上证综指跌0.25%，沪深300跌0.25%，深圳成指跌0.60%，申万通信指数跌0.78%，科创板指数跌1.89%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+3.12%）、液冷（+2.62%）、设备商（-0.97%）。从个股情况看，中际旭创、博创科技、海格通信、英维克、源杰科技涨幅领先，涨幅分别为+12.76%、+8.55%、+2.94%、+1.35%、+1.05%。奥飞数据、瑞可达、映翰通、震有科技、浪潮信息跌幅居前，跌幅分别为-8.97%、-8.03%、-8.00%、-6.45%、-5.99%。

　　风险提示：

　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。

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山西证券 高宇洋,张天,赵天宇