2025年传媒互联网行业中期策略报告：港股重估加速，AI应用突围
核心观点
2025上半年行业回顾：年内传媒行业指数波动上行。2025年开年以来，受DeepSeek及相关AI层面影响催化，指数在2月走出阶段性高点，随后进入波动调整期，叠加中美关税政策的影响，指数有所回探，随后在“新消费”概念（IP）和游戏行业Q1业绩整体超预期的带动下，指数整体有所回暖。截至2025年6月12日，传媒板块年内涨跌幅为11.18%，对比沪深300的年内涨跌幅为-1.09%。
行业展望：港股资产价值重估，AI赋能驱动加速。“资金面修复+政策催化+优质标的流入”的三重逻辑，推动港股从全球估值洼地向价值高地跃迁。同时，在全球产业链重构的背景下，以DeepSeek为代表的国产AI正成为中国AI产业从“技术追赶”转向“行业标杆”的战略支点，中国AI产业有望实现从技术跟随转向生态主导的关键跨越。DeepSeek的开源策略打破了传统闭源模型的技术壁垒，以低成本高性能特性重塑全球AI价值链其引发的生态协同效应与全球化实践，或将重新定义数字时代的产业格局。
投资观点：央国企筑基，把握高弹性板块。2025年上半年，行业内整体业绩较2024年同期有明显修复，且重点高弹性板块后续业绩具有较高确定性高。在春节后A股市场一波上涨行情后，当前市场处于轮动调整期。建议采取以核心业务稳健的央国企板块为基石，而后稳中求进，关注港股传媒互联网板块和受AI赋能加速驱动的AI+垂类行业的投资策略。
投资建议：央国企、港股传媒互联网、AI+垂类行业三条主线。1）港股传媒互联网：建议关注业务均稳健增长，基本面稳固的腾讯控股、阿里巴巴和盈利水平持续改善的互联网视频平台公司哔哩哔哩；2）AI+垂类行业：建议关注AI赋能下的内容生产相关公司：AI+影视：快手、万达电影、光线传媒；AI+游戏：腾讯控股、网易、完美世界、恺英网络、吉比特、神州泰岳；AI+广告：分众传媒；AI+电商：值得买3）央国企：建议关注：主营业务稳健、外延业务不断拓展的山东出版、中原传媒以及市占率稳步提升叠加AIGC数智平台赋能的中信出版。
风险提示：市场竞争加剧的风险、作品审查审核的风险、资源整合的不确定性风险、新兴业态需求不及预期的风险、AI应用发展不及预期的风险。
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