大元泵业(603757)公司动态研究报告：液冷爆发+热泵复苏开启增长周期

　　大元泵业(603757)

　　投资要点

　　短期承压后企稳复苏，2025年加速品牌渗透

　　受补贴政策调整、渠道库存高企及天然气价格波动等多重因素影响，2024年欧洲热泵市场需求回落，行业进入库存消化周期。作为热泵核心配套供应商，公司相关屏蔽泵产品全年销量同比减少约20%，其中上半年受渠道去库存冲击同比下滑42%，但下半年随行业逐步企稳，销量同比回升5%，释放积极信号。展望2025年随着下游库存持续去化，行业复苏趋势初现，2024年末欧洲热泵展会反馈显示终端需求回暖，能效标准提升驱动产品迭代加速。公司计划紧抓行业拐点机遇，重点加大欧洲市场投入力度，推动以新沪品牌强化产品渗透，针对性推出高能效、低噪音的迭代屏蔽泵产品，并拓展东欧等新兴区域渠道。预计欧洲热泵业务将于2025年重回增长轨道，成为公司传统业务板块的关键复苏引擎。

　　液冷温控业务高增长，开启第二成长曲线

　　大元泵业在液冷温控领域以液冷屏蔽泵为核心产品，为冷却介质提供动力循环，其优势显著：市场方面，依托制冷屏蔽泵领域的良好份额和品牌影响力，公司与英维克、中兴通讯等主流液冷温控客户保持长期稳定合作关系；产品方面，液冷泵已覆盖汽车、风电、储能及算力液冷等多领域，拥有丰富应用案例，技术可靠性强且具备批量化生产能力；品牌方面，液冷产业标准尚未定型，公司凭借技术积累和跨领域案例（如氢能、数据中心），逐步建立内资品牌影响力；技术方面，屏蔽泵结构具备高安全性和静音效果，随电机技术发展，产品与下游需求匹配度持续提升。2024年，液冷温控业务实现营收约0.9亿元，同比增长超80%，并在中兴通讯、曙光数创等客户中实现从0到1的突破。2025年公司计划发挥屏蔽泵无漏液风险优势，加速在储能、算力服务等领域的渗透，同时拓展维谛技术、比特大陆等新客户及场景。未来随着全球液冷市场增长，公司有望进一步受益于高增长赛道。

　　持续研发投入构成核心竞争力

　　大元泵业通过多年高强度的研发投入，已构建显著的技术创新壁垒。截至2024年末，公司累计拥有专利542项，其中境内专利533项（含发明专利74项）、境外专利9项（含发明专利4项），新增专利中近四成为发明专利，专利储备质量持续优化。公司深度参与多项国家及行业标准制定（如GB/T25409潜水电泵、JB/T6663离心泵等），并凭借"中国驰名商标"、"省级企业技术中心"及"浙江制造"认证彰显行业影响力。其核心子公司合肥新沪作为屏蔽泵领域领军者，主导多项国家级技术标准（如GB12350电动机安全标准），创新研发的二次承压结构屏蔽泵达到美国API685标准，实现危险介质零泄漏输送，技术全球领先。2024年，合肥新沪自主研发的"高温高压多级屏蔽电泵"获评安徽省首台套重大技术装备，同时公司斩获全国流体装备技术创新奖一等奖等多项荣誉，印证技术转化能力。

　　盈利预测

　　预测公司2025-2027年收入分别21.82、24.92、29.09亿元，EPS分别为1.59、1.81、2.15元，当前股价对应PE分别为13.4、11.8、10.0倍。大元泵业在屏蔽泵及液冷泵领域拥有深厚技术积累，其产品广泛应用于新能源汽车、储能、IDC等多个高增长行业。随着全球新能源产业快速发展，主营收入有望持续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济环境变化风险；行业周期风险；下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险。

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