有色金属周报：商品价格偏强震荡，钴或迎变局

　　本周（06/16-06/20） 上证综指下跌-0.51%，沪深 300 指数下跌-0.45%， SW 有色指数下跌-2.97%，贵金属 COMEX 黄金变动-1.98%， COMEX 白银变动-1.15%。工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+2.34%、 +0.13%、 +0.86%、+0.13%、 -0.33%、 -0.27%，工业金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.94%、 -13.34%、 -3.65%、 +7.21%、 +3.85%、 -3.76%。

　　工业金属： 美联储维持基准利率不变， 5 月零售数据低于预期， 工业金属价格震荡。 铜方面， 矿端依旧紧张， 本周 SMM 进口铜精矿指数（周）报-44.78 美元/干吨，环比减少 0.03 美元/干吨。 中国冶炼厂与 Antofagasta 的第二轮年中谈判已开启，谈判的结果是 Antofagatsa 仍然坚持-15 美元的报价，中国冶炼厂并未明确表示接受这一水平，并且将于下周开启第三轮的谈判。需求端本周 SMM 铜线缆企业开工率 73.26%，环比下降 3.04pct， 终端市场需求进入传统淡季，多数企业维持刚需生产。 铝方面， 氧化铝周度开工率环比下降 0.4pct， 部分企业考虑到用矿成本问题选择减产；电解铝下游部分板块开工率继续下行，铝价高位背景下采买情绪不足。国内铝锭社会库存周内去库0.9 万吨，依然保持去库趋势。 重点推荐：五矿资源、洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中孚实业。

　　能源金属： 刚果金或继续延长出口禁令， 钴价有望迎新一轮上行。 锂方面期待供给端出清信号， 锂矿价格区间震荡，海外矿山挺价情绪明显；碳酸锂价格跌势明显放缓，但目前仍处于供应宽松阶段，下游材料企业维持谨慎，仅按刚需补库为主，预计锂价或继续维持震荡。 钴方面， 刚果钴出口禁令 6 月 22 日到期，到期后刚果金或将继续实施出口管制，延长禁令时间。 部分冶炼厂和贸易商反映下游厂商询价意愿增强，预计政策落地后现钴价或将出现较大变化，有望迎新一轮上行。 镍方面， 伦镍价格下行传导，镍盐生产成本走弱，考虑到下游需求持续平淡，且部分卖方议价能力减弱，预计短期内镍盐价格或进一步走弱。 重点推荐： 藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。

　　贵金属： 金价高位震荡，白银因为工业金属及补涨驱动价格表现偏强。 周中美联储维持基准利率不变， 且鲍威尔强调通胀不确定性和可能维持高位，美元再度走强，抑制了贵金属价格上涨，但同时受到地缘避险情绪支撑，金价高位震荡。白银因为工业属性以及补涨驱动下，价格表现偏强。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，叠加地缘冲突升级及避险情绪强化，持续看好金价中枢上移。 重点推荐： 潼关黄金、 万国黄金集团、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金，建议关注西部黄金、 中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐盛达资源、兴业银锡。

　　风险提示： 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险

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民生证券 邱祖学,袁浩