有色金属周报：刚果金再延3月钴出口禁令，价格或迎来上涨

　　铜：本周LME铜价+0.13%到9660.50美元/吨，沪铜-0.03%到7.80万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-44.78美元/吨。截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.18万吨至14.59万吨，较上周四上升0.11万吨，较去年同期的39.94万吨低25.25万吨。冶炼端，2025年5月中国进口阳极铜6.94万吨，环比减少6.48%，同比减少30.56%。消费端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升至75.82%，环比上升2.50个百分点，较预期值低0.77个百分点，同比上升5.67个百分点；本周漆包线行业机台开机率环比下降0.2个百分点至81.9%，周订单量环比微涨0.51%；本周国内黄铜棒生产企业开工率持续走低，较上周回落0.83个百分点至51.18%。

　　铝：本周LME铝价+2.34%到2561.50美元/吨，沪铝+0.12%到2.05万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四下降1.1万吨；国内主流消费地铝棒库存13.45万吨，较周一增加0.3万吨，环比上周四增加0.7万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存19291吨，较上周四增加1278吨。成本端，据SMM，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.4个百分点至79.92%，主因考虑到用矿成本问题，部分企业选择减产；本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2208万吨，较前一周减少57万吨。需求端，本周铝加工龙头整体淡季范围浓厚，周度开工环比上周下降0.6个百分点至59.8%。

　　金：本周COMEX金价-1.98%至3384.40美元/盎司，美债10年期TIPS下降8BP至2.05%。SPDR黄金持仓增加9.75吨至950.24吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力减弱。（1）伊以冲突持续升级，地区安全风险急剧升高。6月19日，伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击，导致至少70人受伤。与此同时，伊朗外长20日在日内瓦与英法德及欧盟代表会谈，强调只有以色列停止侵略才会考虑外交解决伊核问题。以色列国防军21日凌晨发表声明说，以军针对伊朗导弹储存和发射基础设施发动新一轮打击。（2）本周三，普京表示俄罗斯和乌克兰谈判团队准备在6月22日之后举行会谈，俄方正与乌方进行沟通，需要为乌克兰危机找到长期解决方案。

　　稀土：本周内盘价格回升；海外价格维持高位。近期商务部表示，对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易；类比锑，稀土内外同涨逻辑加速演化。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。

　　锑：本周锑价有所回调；7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。根据草根调研，产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价有望见底。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。

　　钼：本周钼价环比上涨；钼精矿、钼铁加速去库。6月至今钢招量0.84万吨，2025年1-5月钢招量累计同比+8%。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，欧洲国防开支增加和地缘局势变化或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价-0.05%至6.05万元/吨，氢氧化锂均价-2.25%至6.46万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量1.85万吨，环比+0.03万吨。其中辉石提锂产量0.90万吨，环比+270吨；云母提锂产量0.49万吨，环比+60吨；盐湖提锂产量0.3万吨，环比+40吨。

　　钴：本周长江金属钴价+0.0%至23.35万元/吨，钴中间品CIF价-0.4%至11.70美元/磅，计价系数为85，硫酸钴价-1.4%至4.71万元/吨，四氧化三钴价-1.4%至19.04万元/吨。

　　镍：本周LME镍价-0.3%至1.51万美元/吨，上期所镍价-1.5%至11.83万元/吨。LME镍库存+7602吨至20.51万吨。

　　风险提示

　　供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。

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国金证券 金云涛,王钦扬