汽车行业2025中期策略：智驾推动从单一产品转向生态协同竞争

　　核心观点

　　2025H1回顾：汽车板块涨幅居前，销量稳增推动经营向好：截止6月19日，年初以来汽车指数（ZX）累计涨跌幅为+6.8%，排名ZX30个一级行业指数中的第五位，主要得益于零部件、摩托车板块驱动。以旧换新政策驱动1-4月国内市场销量高增、新能源渗透率加速提升、30万元以下价格带车型销量占比提升，销量高增推动制造业经营向好，汽车制造业营收1~4月同比+6.9%。

　　2025H2展望：产业竞争从单一产品竞争转向生态协同竞争。

　　乘用车：内需与出口叠加向好，全年乘用车销量预计+6.7%。30万以下销量占比有望继续提升，“高阶智驾平权”推动竞争格局继续集中。以旧换新政策支持+新能源汽车下乡+年底新能源车免征购置税政策到期三重政策利好支撑内需，全年乘用车市场销量预计同比+6.7%。竞争格局中，“智驾平权”带来单车成本与算力、数据、算法研发投入增加，对车企的成本管控、研发投入能力要求进一步上升，新能源市场份额向头部3-5名主机厂继续集中。

　　零部件板块：产业链整合趋势加速，芯片及解决方案开发与低碳制造技术是当下聚焦重点，关注智驾增量部件。受铝、橡胶等原材料价格上升影响，零部件出于成本压力加速整合，如上下游产业链整合、新业务/新客户拓展等，经营韧性得到提升；“智驾平权”为竞争格局优的激光雷达环节以及价值量高、具备进口替代逻辑的域控芯片环节带来业绩增量机会，龙头企业有望受益。

　　主机厂、零部件厂有望受益于新兴产业的快速发展，实现业务向人形机器人、无人驾驶物流车等领域的横向拓展，例如人形机器人关节传动、结构件、控制系统与无人物流车传感器、芯片、线控底盘等，打开成长空间。此外，预计2027年固态电池进入规模化量产期。

　　投资建议：乘用车板块推荐比亚迪、理想汽车-W，受益标的吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车；摩托车板块受益标的春风动力，隆鑫通用；商用车板块受益标的中国重汽、宇通客车；智能化零部件推荐速腾聚创、德赛西威、伯特利、科博达、经纬恒润-W，受益标的地平线机器人-W；人形机器人板块推荐拓普集团、精锻科技，受益标的双林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、贝斯特、爱柯迪、安培龙。

　　风险提示：汽车市场国内销量不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；出口增长不及预期的风险；新兴产业发展不及预期的风险.

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中国银河 石金漫,秦智坤