中国创新药企：迈向全球市场的创新药BD主题报告

　　执行摘要

　　中国资产“优势”突出，中国已经且将持续成为MNC最青睐的扫货热土

　　出海、国际化已经成为中国创新药行业最大逻辑

　　BD交易规模已连续三年超IPO融资规模

　　交易模式创新+参与玩家多元化，强化中国创新药话语权

　　近五年中国BD金额大幅增长，已达到全球同类交易总额的30%

　　NewCo等创新模式助推单笔BD交易金额增加：近十年来，中国创新药BD交易金额逐年上涨。2024年，中国创新药Lisenceout授权总金额突破500亿美元，同比增长约27.4%。从交易形式来看，中国License-out交易自2020年爆发，2024年开始，NewCo、HybridNewCo等形式兴起，为交易的达成提供多样化选择。

　　BigPharma等大型企业加入，国内资产进一步争夺话语权：2021年石药集团子公司巨石生物将ADC授权给Elevation被视为bigpharma参与licenseout的信号，并成为热门趋势。这类企业依托更完备的临床开发能力和商业化网络，让国产创新药BD从单边的技术输出向合作研发迈进，价值分配也逐步从固定里程碑升级为动态的收益分成。

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