石油石化行业周报：伊以冲突持续，油价偏强震荡

　　核心观点：

　　石油石化：伊以冲突持续，油价偏强震荡。据ifind数据，2025年6月13日-2025年6月20日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨0.22%，布伦特油期货价上涨2.89%。地缘局势方面：伊朗和以色列的相互攻击仍在激烈进行，当地时间6月21日，美国投掷了六枚掩体炸弹用于袭击伊朗福尔多，同时向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹，特朗普称将在美东时间6月21日晚10点向全国发表讲话，美国的介入可能进一步加剧中东局势的紧张化。基本面：当地时间6月17日，伊朗前经济部长Ehsan Khandouzi在社交媒体上发表声明称，从今日起100天内，油轮和液化天然气货船只有获得伊朗批准才能通过霍尔木兹海峡。这一威胁针对全球约20%石油贸易必经的关键海上通道。如果美国介入伊以冲突，霍尔木兹海峡船舶交通被封锁的风险可能加大，叠加伊朗本身原油生产受阻、供应减少的担忧，全球原油基本面局势存在发生较大扭转的风险。短期内油价主要围绕地缘交易，需重点关注美国后续对是否介入伊以冲突的态度。

　　氟化工：下游空调排产表现强劲，氟制冷剂价格高位坚挺。据百川盈孚，制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位持稳。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，空调方面，据产业在线，2025年6月-7月我国家用空调内销排产在国补驱动下保持强劲增势，预计分别同比高增29.3%、22.8%，销售旺季催动企业排产表现强劲；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：伊以冲突持续，美国的介入可能进一步加剧中东局势的紧张化，市场担忧伊朗油供应受阻和霍尔木兹海峡石油运输受干扰，短期油价在地缘风险升温的推动下存在进一步高涨的可能，但中长期受基本面过剩预期仍存在中枢下移的担忧，面对国际油价的剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电需求在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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平安证券 陈潇榕,马书蕾