计算机行业周报：MiniMax开源MiniMax-M1，Midjourney发布视频生成模型V1

　　本周观点

　　6月17日，MiniMax启动「MiniMax Week」技术周活动，陆续发布了多个成果：发布并开源的MiniMax-M1模型采用了Lightning Attention机制的混合注意力架构，以高性价比和超长上下文处理能力引发行业关注。海螺2.0版本能够处理极端物理情况，在成本效率上创造了新的纪录。通用智能体MiniMax Agent具备多步骤规划和分解的能力，已在团队内部广泛使用。6月18日，Midiourney发布AI视频生成模型V1，可将静态图像转化为动态视频。自动模式下，AI将自动生成动作提示词以驱动图像运动；手动模式则允许用户通过文本描述精确控制视频中的动画效果。V1支持分别适用于静态场景和动态场景的「低运动」和「高运动」两种模式。从生成效果来看，V1能够在背景变化的同时保持主体动作的连贯性和流畅性。V1还支持多种艺术风格，包括3D卡通等。许多用户表示，V1的画面连贯性和视觉美感都超预期，性价比也不错。

　　当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，国内一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在一定概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有一定程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖国内需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有一定相对独立性。预计6-7月份，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到一定景气成长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。

　　细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、华为产业链、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。

　　投资建议

　　建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注萤石网络、虹软科技等；AI相关功能打磨能够带动C端应用月活量、付费率提升，建议关注金山办公、万兴科技等。

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

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国金证券 孟灿,李忠宇