食品饮料行业周报：舆情纠偏带动情绪回暖，新茶饮旺季经营向好

　　投资要点

　　一周新闻速递

　　行业新闻：1）新华社：整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切；2）京东618酒类成交额同比增长40%；3）“举杯贺兰山”线上博览会实现电商销售3200万元；

　　公司新闻：1）贵州茅台：推荐向平、张贵超任茅台集团副总经理；2）五粮液：上半年五粮春陕甘宁蒙西营销大区开瓶增长34.5%；3）会稽山：气泡黄酒系列618GMV突破5000万元。

　　投资观点

　　白酒板块：近日新华社发文称需警惕整治违规吃喝的歪曲解读，白酒板块情绪有所回暖。自中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》以来，白酒政务需求持续缩减，情绪端与消费端下行压制白酒板块表现，新华社发文纠偏后短期情绪显著提振。基本面来看，预计政策端趋严将压制酒企二季度表现。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。

　　大众品板块：在外卖爆发利好与旺季催化下，建议关注新茶饮机会。2025年4月京东入局外卖行业，启动百亿补贴计划，美团、饿了么相继跟进，叠加旺季来临，茶饮行业充分受益。其中市场对于茶百道供应链优势仍存在明显预期差，公司已实现全国31个省供应链全覆盖，配套25个仓储中心和300+辆三温配送车，通过三方冷链配送实现“当日达”，全国化布局战略特征为“前难后易”，前期完成网络铺设后，后续门店加密边际成本更低，规模效应将持续体现，预计2025年净增1000家门店，随着2024年舆情事件营销逐渐消退，单店缺口回正，且同增幅度逐月扩大，此外，公司在海外构建“国际供应链+当地采购”的模式，目前已进入8个国家地区（包括澳洲、韩国、新加坡等），海外门店基本实现盈利，且投资回报期快于国内，未来三年加快海外开店速度，形成“国内+海外”双驱动的战略布局，未来增长动力充足，建议持续保持关注。目前大众品预期持续修复中，推荐：西麦食品、有友食品、甘源食品、三只松鼠、东鹏饮料；饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，建议关注：沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化乳制品板块需求，长期提示机会：优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业。

　　维持食品饮料行业“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 孙山山,张倩