传媒互联网行业周报：内容&渠道变化加快，提前关注CES的AI新信号
投资要点：
本周观点：2025年1月7日—10日，全球科技盛会CES（Consumer ElectronicsShow，国际消费类电子产品展览会）将在美国内华达州拉斯维加斯举行，提前关注展会讯息。同时，我们认为内容渠道变化加快，继续关注微信小店产品进度、卡牌潮玩业态拓展、春节档优质影片宣发、以字节豆包为代表的国内AI产业生态发展。
AI+AR应用方向：全球科技盛会CES（Consumer Electronics Show国际消费类电子产品展览会）将于1.7日-10日在美国内华达州拉斯维加斯举行。我们认为AI底层技术层加速发展，同时应用侧也有了更多的场景可能，而CES2025将是观测AI技术最新动态和发展趋势的重要窗口。今年也将有众多参展企业展示最新成果，例如AI手机、AI可穿戴设备、AI智能家居产品等。我们建议重点关注AI端侧的发展，有望为内容和应用创造新的适应场景。同时，我们认为OpenAI新品发布有望继续引领AI产业发展方向，字节等头部互联网公司在AI领域底层技术和应用侧的持续推进，也将加速场景+AI的产业实际落地。我们再次强调AI作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI价值继续深化。建议持续把握场景+AI产业方向布局，关注B端、C端用户真实反馈以及内容模式和商业模式的创新延展。建议持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司。我们建议关注【昆仑万维】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【省广集团】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【丝路视觉】【因赛集团】【视觉中国】【万兴科技】【中广天择】【美图公司】【汇量科技】等。
卡牌潮玩方向：布鲁可上市在即，目前公司已于2024年12月31日在香港联交所开启招股，并预计公司将于1月10日正式上市，从目前打新热度来看，布鲁可上市有望再次激起市场对“谷子经济”的关注。同时，我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】（港股已提交申请书）【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【卡游】（港股已提交申请书）等。
互联网方面：【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。同时，【微信小店】承载【微信电商概念】是目前很重要的产品命题，我们建议持续关注【微信电商】产品发展节奏，以及观测其对其他电商平台的影响测算，2025年电商平台竞争格局有可能有新的演绎和评估思路。此外，从[送礼物]的产品结果演绎，以及中长期维度观测【微信电商】生态发展，我们建议关注三个方向：1）【微信电商】生态其实较为复杂，品牌可能需要专业优质电商运营公司助力品牌经营，原【抖音】【淘宝】等平台成熟代运营/电商公司有望携品牌扩展平台布局，建议关注【青木科技】【壹网壹创】【丽人丽妆】【若羽臣】【凯淳股份】【天地在线】【浙文互联】【线上线下】等；2）【微信小店】目前形态简单，且视频号小店一键迁移难度较低。品牌后续如果深耕，则可能需要更多商店定制化开发服务，建议关注【微盟集团】【有赞】【光云科技】；3）[送礼物]在双旦和春节演绎，过往年货时间表现较好且适合礼赠消费品，将有望受益于新渠道流量红利。
游戏方面：继续沿着新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。同时我们建议持续关注Facebook、Discord、Youtube等陆续开放小游戏平台推动新流量场景建设。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【完美世界】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【电魂网络】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。
电影方面：《哪吒之魔童闹海》等重点影片陆续定档，我们认为优质供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望修复，建议关注25年贺岁、春节档重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【博纳影业】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【百纳千成】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】等。
国有出版等方向：12月11日，财政部、税务总局、中央宣传部联合发布《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》，《公告》指出对已转制企业按照本公告规定应予减免的税款，在公告下发以前已经征收入库的，可抵减以后纳税期应缴税款或办理退库，后续关注优质出版公司在教育等新业态的探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。
市场回顾。A股方面，2024年12月30日到2025年1月3日,上证综指（-5.55%），深证成指（-7.16%），沪深300（-5.17%），创业板指（-8.57%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-9.43%）排名第26。
行业要闻。布鲁可招股，引入景林、富国基金等为基石，预计1月10日挂牌上市；恺英网络《龙之谷世界》公测定档，2月20日一起重温经典；易点天下与Adjust达成战略合作意向，共同推进程序化广告数分与归因建设；捷成股份ChatPV文生视频1月6日即将上线。
公司动态。【浙文影业】关于签订委托管理合同暨关联交易的公告。公司控股股东浙江省文化产业投资集团有限公司基于打造影视全产业链平台公司目标，于2021年通过全资子公司博文投资参与组建了杭州如石文和股权投资合伙企业（有限合伙）【现已更名为杭州博文文和企业管理合伙企业（有限合伙）】，博文投资持有合伙企业份额12.47%，合伙企业对和力辰光进行了财务性投资。近期，博文投资成为了合伙企业执行事务合伙人，合伙企业目前持有和力辰光62.79%股权。同时，博文投资受让了和力辰光4.67%老股。因此，博文投资现直接及间接控制了和力辰光共计67.46%的股权。
投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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