有色金属行业周报：降息预期回升，金属价格上涨

　　报告摘要

　　本周（1/13-1/17）行情表现：沪深300指数+2.14%，报3812点；上证指数+2.31%，报3242点；SW有色金属行业指数+4.47%，报4573点。在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第9；在有色金属二级行业中，能源金属、小金属、工业金属、金属新材料、贵金属周涨幅分别为+7%/+5%/+4%/+4%/+3%。

　　基本金属：美国核心通胀低于预期，金属价格上涨。铜：本周，宏观方面，1月15日，美国劳工统计局公布数据显示，美国12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，前值2.7%；12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.3%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增0.2%也低于预期和前值。数据公布后，交易员预期美联储首次降息时间从9月提前至7月，全年累计降息幅度从28个基点回升至40个基点，基本回到了非农就业发布前的水平。供应端，铜精矿TC平均价为3.13美元/吨，较上周变动-1.23美元/吨。需求端，根据SMM统计，本周铜线缆开工率为60.94%，环比-8.37pct，临近春节，需求季节性回落。铝：本周，国内电解铝产能维稳，氧化铝价格回落，下游需求季节性趋弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份等。

　　贵金属：美联储降息预期回升，继续看好黄金长牛。本周，美国核心通胀走弱，降息预期回升。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。

　　能源金属：冶炼端库存水平较低，行业挺价意愿较强。本周，电池级碳酸锂价格+2.84%至77850元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.66%至70923元/吨，电解钴价格-1.51%至163500元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000元/吨。高成本产能有减产预期，行业挺价意愿较强，冶炼端库存水平较低，锂价震荡上涨。

　　风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。

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太平洋 刘强,梁必果