银行业周报：金融开放政策加码，险资再度举牌银行股

　　银行板块表现优于市场:本周沪深300指数下跌0.45%，银行板块上涨2.63%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.88%、+1.61%、+3.23%、+2.61%。个股方面，40家上市银行上涨，厦门银行（+6.95%）、苏农银行（+6.14%）、北京银行（+5.72%）、上海银行（+5.58%）、浦发银行（+5.51%）涨幅居前。截至6月20日，银行板块PB为0.71倍，股息率为6.04%。

　　央行宣布将在上海实施八项金融政策举措，提高金融开放水平：6月18日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛宣布将在上海实施八项金融政策，涉及金融开放、金融监管与风险防控等多方面。具体来看，我们认为对银行的影响主要体现在以下方面：（1）完善监管。设立银行间市场交易报告库，对银行间交易数据进行高频汇集和系统分析，有助加强对银行间市场的动态监管，提高风险识别和宏观调控水平。（2）强化风控与差异化定价能力。推进人民币外汇期货交易有助于金融机构和外贸企业更好管理汇率风险，与此同时，个人征信机构的设立也有助于整合信用信息，帮助金融机构提高风险定价能力，加强风险管控水平。（3）提升跨境服务效率和国际业务竞争力。多项结构性货币政策工具在上海先行先试能够充分发挥上海作为对外开放重要窗口的优势，引导金融机构加强对跨境贸易等重点领域的精准服务。此外，设立数字人民币国际运营中心有助推进人民币的国际化运营，拓展银行跨境支付与结算业务，服务数字金融创新；发展自贸离岸债、优化自贸账户功能有利于增强我国金融产品和服务的国际竞争力，深化跨境投融资便利化改革。

　　险资举牌银行再现，银行红利价值仍具吸引力：2025年以来，险资多次举牌银行股。6月17日，平安人寿增持629.55万股招商银行H股股份，于当日达到招商银行H股股本15%，触发举牌。此为2025年以来平安人寿第三次举牌招商银行H股。年初至今，已有邮储银行、招商银行、农业银行、中信银行、杭州银行获险资举牌。银行低波动、高股息、低估值的特点持续受到险资青睐。对于险资而言，银行股股息率优于长债收益率，估值波动可计入OCI以应对业绩波动，并且相对来说，当前H股银行股息率更高。同时，不排除保险公司通过股权投资ROE领先优质城农商行实现并表和银保渠道业务协同、进一步改善业绩回报的空间。

　　投资建议：金融政策加码提高金融开放水平，完善监管与风控体系，提高银行跨境服务能力和国际业务竞争力。险资再度举牌银行股，银行红利价值仍具备吸引力。存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。

　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

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中国银河 张一纬,袁世麟