光伏行业月度跟踪：产业链价格持续承压，抢装高潮后需求转向海外市场

　　行业观点

　　重点政策/新闻跟踪：1）5月30日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，促进新能源发电消纳、提高用户侧配置积极性与产品质量要求、助力出口型企业满足碳足迹认证。2）6月11-13日，SNEC2025光伏展于上海盛大举行，今年展会对技术路线的争论有所淡化，通过工艺技术微创新实现提效、以及新型应用场景的挖掘，或是未来一段时间内企业之间差异化竞争的主旋律。3）6月16日，美国“大美丽法案”参议院版本公布，被禁外国实体、ITC补贴退坡等要求趋于宽松，对储能项目利好显著，后续或仍有进一步边际改善可能。

　　产业链：价格持续下探，中下游厂商陆续减产。1）硅料：价格下跌，截至6月18日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为3.44/3.35万元/吨，环比5月底-8.3%/-2.9%，丰水期来临，硅料企业短期产量呈增加态势，预计6月产出环比增加4%至10.6万吨，同时下游硅片跌价带动硅料价格预期下滑，部分企业迫于出货压力，价格严重松动。2）硅片：终端需求疲弱，成交重心下移，硅片厂家陆续减产，预计6月排产下降3%至57GW附近，后续价格走势仍需观察产业链去库进度、终端需求回温迹象、上游硅料价格等。3）电池片：价格分化，210R订单需求占比相对较高，价格持稳，183N、210N需求受到挤压，价格持续下滑，价格持续承压，预计电池片厂家6月排产下降7%至57GW左右。4）组件：价格持稳，市场需求支撑薄弱，多数厂家以稳价交付为主，控制低价交付体量，预计6月产出下降9%至53GW。5）辅材：光伏玻璃价格下跌，组件企业开工率偏低，按需采购为主，备货意愿不高，供应端生产稳定，个别限产或有冷修计划，局部供应量稍降，6月库存天数环比增加1.28天至30.44天；光伏EVA价格下滑，下游需求疲软，胶膜企业刚需进货，贸易商出货阻力较大，EVA光伏料逐渐累库，价格下跌至9400-9750元/吨。

　　需求：国内月度装机创历史新高，抢装高潮后出口规模恢复环增。1）国内装机：5月国内新增装机92.92GW，同比+388%，环比+105%，重大政策变化节点前光伏月度装机创新高，预计部分组件安装工作将延后推进；1-5月累计装机197.85GW，同比+150%。2）出口：5月电池组件出口28.87GW，同比+7%，环比+5%，国内抢装后出口陆续恢复；其中组件出口21.37GW，同比-7.9%，环比+3.7%，新兴市场维持高景气；5月欧洲十国组件出口8.36GW，同比-24.2%、环比+7.7%。5月电池片出口7.5GW，同比+94.9%，环比+7.3%，印度、印尼出口维持高景气，单月出口4.0/1.4GW；1-5月电池片累计出口32.9GW，同比+40.5%。

　　集采数据跟踪：6月开标量同比高增，N型定标价格环比上升0.03元/W。据不完全统计，截至6月20日，央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为48.6/90.7/54.4GW，同比-53%/-37%/-46%；其中5月招标/开标/定标量分别为1.1/26.7/0.003GW，同比-93%/+243%/-100%。价格方面，6月集采项目N型投标均价0.72-0.75元/W，已公布定标价的项目中，N型常规产品定标价0.75元/W，定标价格中位数环比上升0.03元/W。

　　投资建议

　　关注以下主线：1）组件产能全球化背景下有望迎价值重塑的独立第三方电池片供应商；2）细分技术路线的龙头设备/组件厂商；3）少银/无银金属化浆料方案供应商；4）经营稳健、报表质量较优的头部企业；5）硅料环节整合推进潜在受益方。

　　风险提示

　　传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。

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国金证券 姚遥,张嘉文