纺织服饰12月社零数据点评：12月社零同比+3.7%，政策支持品类表现亮眼，化妆品、服饰类零售数据回升

　　核心观点

　　2024年12月社零同比增长3.7%，增速环比增长0.7pct。据国家统计局，12月份，社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，高于wind一致预期的3.49%，增速环比增长0.7pct。其中，除汽车以外的消费品零售额437581亿元，增长3.8%，增速环比增长1.7pct。我们认为，随着一系列扩内需促消费政策发力显效，以及双十二大促和部分平台年货节的提前开卖，12月消费数据增势较好。考虑到25年促消费政策持续推进，冰雪消费等消费新场景、新业态稳步拓展，叠加寒假、春节带动的消费需求提升，市场总体将延续稳定恢复态势。

　　从渠道看，线上消费呈现韧性，实体店铺稳步改善。据推算，12月实物商品网上零售额12757亿元，占社零总额的28.2%，线下零售总额32415亿元，占比71.8%。2024年全国网上零售额155225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额130816亿元，增长6.5%，占社零总额的比重为26.8%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.0%、1.5%、6.3%。另外，限额以上零售业实体店商品零售额比23年增长1.9%，增速比1-11月份加快0.2pct。其中，以品质优、体验佳为代表的仓储会员店零售额保持两位数增长；开展即时零售较多的便利店商品零售额增长4.7%，增速比1-11月份加快0.3pct；传统超市业态通过不断优化经营手段与内容，经营持续稳定恢复，零售额增长2.7%，增速比1-11月份加快0.2pct。我们认为，网络销售、即时零售等消费新业态不断发力拉动数字消费持续增长；随着商家不断聚焦服务式体验以及产品和供应链升级，线下消费也持续获得改善。

　　从品类看，以旧换新相关商品销售向好，化妆品、服装类零售数据回升。12月，必选消费销售中限额以上单位烟酒和粮油/食品类保持增长，同比分别提升10.4%和9.9%。在各地区消费品以旧换新政策发力显效等因素带动下，可选消费中家用电器和音像器材类与通讯器材类提升明显，分别同比增长39.3%、14.0%，位列第一、第三。冰雪运动热度攀升带动体育/娱乐用品类零售额同比增长16.7%，位列第二。此外，化妆品、服装鞋帽针纺织品零售数据也有所回升，同比分别增长0.8%、下降0.3%，环比分别增长27.2pct、4.2pct。我们认为，12月化妆品、服装数据的改善与双十一大促前置促使11月零售额减少，以及部分电商平台25年年货节提前开卖带动12月数据提升相关。从全年看，化妆品与服装品类零售额与23年基本持平，消费者对于可选消费品类的消费能力和消费意愿有待提升，后续随着促消费政策持续加力，消费新业态新模式逐步培育壮大，以及国家推动中低收入群体增收减负，消费市场有望向好发展。

　　投资建议

　　建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361度、三夫户外；2）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份、浙江自然；3）受益于消费补贴及地产预期改善的家纺企业：罗莱生活、水星家纺、富安娜；4）受益“颜值经济”、国货崛起的化妆品板块：珀莱雅、上美股份、巨子生物。

　　风险提示

　　消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。

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甬兴证券 彭毅,吴昱迪