非银行金融行业周报：中介服务新规发布，头部券商业绩预增

　　投资要点

　　资本市场“1+N”政策体系再完善。证监会系统工作会议进一步明确2025年重点工作方向，包括落实中央经济工作会议关于稳住股市的重要要求，深化资本市场投融资综合改革，强化证券公司功能发挥等要求。同时，上周包括《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》等四项规定出台，《规定》明确中介机构应当根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准，保荐业务可以按照工作进度分阶段收取服务费用，承销业务应综合评估项目成本等因素收取服务费用，不得按照发行规模递增收费比例。在中介机构服务收费标准、行政处罚裁量基本规则、期货市场程序化交易、上市公司募集资金监管等方面进一步明确和规范。与“新国九条”资本市场改革路径一脉相承，推动资本市场“1+N”政策体系落地，强化中介机构功能发挥，有利于提高上市公司质量，保护投资者合法权益，促进资本市场健康稳定发展。

　　多家券商发布业绩快报。上周中信证券、招商证券、东北证券发布业绩预告，预计2024年分别实现归母净利润217.04亿元、103.67亿元和9.03亿元，同比增长10.06%、18.29%和35.07%。从业绩增长归因来看，四季度权益市场交投活跃度提升叠加债券市场行情，投资业务、财富业务助推业绩增长，证券行业2024年业绩有望迎来增长。随着政策落地效果的逐步显现，在业绩快报及预告业绩增长的催化下，建议持续关注板块投资价值。

　　上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨2.31%，沪深300上涨2.14%，创业板指数上涨4.66%。上周A股成交金额6.00万亿元，日均成交额1.20万亿元，环比增长5.14%。两融余额1.82万亿元，环比提升0.38%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.03%;中债国债10年期到期收益率为1.66%，较年初上行5.16bp。

　　风险提示

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

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山西证券 孙田田,刘丽,李明阳