消费者服务行业双周报：暑期旺季临近，京东正式入局酒旅

　　投资要点：

　　行情回顾：2025年6月13日-2025年6月26日，中信消费者服务行业指数整体回调0.21%，跑输同期沪深300指数约1.59个百分点。细分板块中，旅游、酒店、教育板块回调，综合服务板块回升。行业取得正收益的上市公司有22家，涨幅前五分别是君亭酒店、天目湖、长白山、黄山旅游创业黑马，取得负收益的有31家，其中跌幅前五的上市公司分别是同庆楼、米奥会展、金陵饭店、祥源文旅、ST联合。截至2025年6月26日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.70倍，环比微降，低于行业2016年以来49.69倍的平均估值。

　　行业重点新闻公告：（1）2025年暑运期间（7-8月份）民航整体旅客运输量预计达1.5亿人次，日均超240万人次，预计同比增长5.4%。（2）国家发改委称将重点推动体育文旅产业发展。（3）京东正式宣布入局酒旅行业。酒店商家参与“京东酒店PLUS会员计划”享受最高三年0佣金。（4）中国饭店集团60强名单出炉，与去年相比前七名酒店集团排名保持不变，亚朵集团与艺龙酒店科技则呈上升趋势。

　　行业观点：暑期旺季即将开启，2025年暑期旅游市场有望成为最“火”暑期。根据航班管家测算，2025年暑运期间（7-8月份）民航整体旅客运输量预计达1.5亿人次（仅含境内航司承运数据），日均超240万人次，预计同比增长5.4%。民航预计执行客运航班106.1万班次，日均1.7万班次，同比增长3.9%。“苏超”等活动带火体育赛事与文旅融合，国家发改委称将重点推动体育文旅产业发展。近期京东宣布正式进军酒旅行业开启最高三年酒店免佣，飞猪并入阿里中国电商事业群，酒旅行业或将掀起OTA大战，可能刺激旅游出行。暑期开启前各地文旅发展政策有望加码，如湖北省率先启动2025年“知音湖北缤纷夏日”文旅消费季等或带动旅游景区及餐饮酒店等出行类板块预期改善、提振估值。板块方面建议关注下半年经济波动倒逼政策预期提振会展、人力资源和教育等顺周期板块。个股方面可关注：锦江酒店（600754）、长白山（603099）峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、天目湖（603136）、九华旅游（603199）、众信旅游（002707）、宋城演艺（300144）；顺周期可关注外服控股（600662）、凯文教育（002659）。

　　风险提示：（1）自然灾害阻断出行；（2）行业政策落地及帮扶不及预期等；（3）居民旅游消费意愿变化；（4）入出境游复苏不及预期等。

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东莞证券 邓升亮