本周港股行情表现：（1）本周（6月23日至6月27日），全球主要股指多数上涨。本周，以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低，市场风险偏好回升。其中，港股三大指数涨幅居中上水平，恒生指数累计上涨3.20%，恒生科技指数累计涨4.06%，恒生中国企业指数累计上涨2.76%。（2）港股行业层面：本周9个行业上涨、2个行业下跌。其中，材料、金融、工业行业指数涨幅居前，分别上涨6.36%、4.17%、3.76%；公用事业、能源行业指数跌幅居前，分别下跌0.34%、0.23%。从二级行业来看，本周半导体、电气设备、硬件设备、非银金融、有色金属等涨幅居前，而煤炭、环保、公用事业、电信服务等行业收跌。

    　　本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交金额为2488.82亿港元，较上周上升375.98亿港元。本周日均沽空金额为252.66亿港元，较上周上升5.49 亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为10.27%，较上周下降1.42个百分点。（2）本周南向资金累计净买入283.81亿港元，较上周上升121.15亿港元。

    　　港股估值与风险偏好：（1）截至6月27日，恒生指数的PE、PB分别为 10.78倍、1.13倍，分别较上周五上涨2.85%、上涨2.86%，分别处于2019 年以来77%、78%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分别为20.32倍、 2.92倍，分别处于2019年以来9%、60%分位数水平。（2）2025年6月27 日，10年期美国国债到期收益率较上周五下行9BP至4.29%，港股恒生指数的风险溢价率为4.98%，为3年滚动均值-1.93倍标准差，处于2010年以来 11%分位。2025年6月27日，10年期中国国债到期收益率较上周五上行 0.66BP至1.6462%，从而港股恒生指数的风险溢价率为7.63%，为均值（3 年滚动）-1.03倍标准差，处于2010年以来71%分位。（3）本周港股市场表现整体好于A股市场。截至6月27日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.97点至128.60，处于2014年以来39%分位数的水平。

    　　港股市场投资展望：以色列和伊朗同意全面停火，地缘政治风险降低。美联储尚未决定是否在7月降息。1-5月份，中国全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。在全球权益市场中，港股绝对估值处于相对低位水平、估值分位数处于历史中上水平，中长期配置价值仍然较高。展望后市，建议关注：第一，科技板块依然具备较高投资机会。科技板块政策支持力度较大，盈利增速居前，估值处于历史中低水平，未来上涨空间仍然较大。第二，在国内促消费政策刺激下，消费行业业绩增速预期改善，当前估值水平相对较低的港股消费股有望上涨，重点关注医药行业和可选消费行业。第三，在海内外不确定性因索的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。

    　　风险提示：国内政策效果不确定风险；关税政策扰动风险；地缘局势动荡风险。