非银金融2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”，健全长周期考核制度破局

　　事件描述

　　人力资源和社会保障部发布《2025年一季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2025年一季度末，全国企业年金积累基金3.73万亿，参与职工3,290.81万人，投资资产净值3.70万亿，近三年累计收益率为7.46%。

　　事件点评

　　全国企业年金规模将延续稳步增长态势。2025Q1，全国企业年金积累基金规模3.73万亿，较2024年年末增长2.38%，同比增长13.48%；2025Q1，参与职工3290.81万人，较2024年年末增长1.51%，同比增长3.05%。伴随我国人口结构的深刻转变，银发经济有望赋予经济增长新动能，大力发展养老产业也与二十届三中全会“发展银发经济”和中央金融工作会议“做好养老金融大文章”的精神相契合。企业年金作为养老保险体系第二支柱，存续规模和参与职工人数将延续当前稳步增长的态势。

　　首次公布企业年金“近三年累计收益率”指标，助力构建“长钱长投”制度环境。人社部首次公布“近三年累计收益率指标”，代表着企业年金长周期考核迈出重要一步。当前资本市场步入投融资综合改革阶段，大力引入中长期资金入市、提升资本市场稳定性是本轮深改的关键内容。过往企业年金收益率以“当年加权平均收益率”“本季度加权平均收益率”“前N季度加权平均收益率”为主，2025Q1数据首次公布“近三年累计收益率”指标既是《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》中“优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制”的具体落实，也是重大的制度突破，“解决了多年要解决没解决的问题”，进一步助力构建资本市场“长钱长投”的制度环境。2025Q1，时间加权法下全国企业年金近三年（2022年4月1日—2025年3月31日）累计收益率为7.46%，整体收益表现良好，是优质的中长期资金来源。

　　投资规模稳步增长，固收类资产长期收益率亮眼。截至2025Q1，全国企业年金投资资产净值3.70万亿，较2024年年末增长2.64%，投资运作规模持续稳步增加。分类型看，企业年金仍以单一计划为主，2025Q1单一计划规模3.32亿元，占比89.70%；集合计划0.38亿元，占比10.24%。从收益率维度看，固定收益类计划近三年累计收益率达到10.54%，高于含权益类资产7.06%，我们推测这与近年来权益市场震荡走弱、债市表现相对较强有关。当前我国已步入低利率时代，长债利率下探至1.60%附近，固收类资产收益空间持续收窄。大力引入中长期资金背景下，企业年金权益类资产投资比例仍有较大提升空间，收益稳定的高股息策略或“科技+红利”哑铃型策略仍将占优。

　　风险提示：1、 权益市场大幅波动风险。 2、 国债收益率持续下行风险。 3、资本市场改革力度不及预期风险。

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五矿证券 徐丰羽