电力设备及新能源行业周报：《全球海上风电报告2025》发布，储能招标价格继续下探

　　本周（6月23日-6月27日）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数上涨3.55%，跑赢沪深300指数1.6个百分点。截至本周，Wind风电指数整体市盈率（PE TTM）为19.3倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.31%，其中，申万光伏电池组件指数上涨2.49%，申万光伏加工设备指数上涨3.39%，申万光伏辅材指数上涨4.01%，当前光伏板块市盈率约30.01倍。本周储能指数（884790.WI）上涨6.37%，当前储能板块整体市盈率为30.2倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.63%，当前氢能板块整体市盈率为35.27倍。

　　本周重点话题

　　风电：全球海风装机增长可期，新兴市场潜力优良。GWEC发布《全球海上风电报告2025》。报告预计2025年全球海风新增装机16GW，同比翻倍增长。报告预计海上风电行业未来十年（2025-2034年）的年均复合增长率为21%，高于过去十年10%的复合增长率，发展迎来提速。报告预计未来十年全球将新增350GW的海上风电容量，到2034年底，全球海上风电总装机容量将达到441GW。分区域来看，中国和欧洲在未来将继续主导海上风电发展，同时亚太和拉美等新兴市场海上风电也持续推进。在日本、韩国、菲律宾、越南、澳大利亚、巴西和哥伦比亚，政府正与行业合作，以建立政策和法规，加快海上风电的发展。我们认为，全球海风装机增长可期，亚太和拉美等新兴市场亦有望为海风整机出口提供机遇。

　　储能&氢能：储能系统招标价格继续下探。近期，中国能建2025年度磷酸铁锂电池储能系统集中采购项目开标，预估总量25GWh。其中，1小时系统总规模3GW/3GWh，平均报价0.7863元/Wh；2小时系统总规模6GW/12GWh，平均报价0.4646元/Wh；4小时系统总规模2.5GW/10GWh，平均报价0.4249元/Wh。根据寻熵研究院的统计，2025年5月国内2小时储能系统报价区间为0.455-0.675元/Wh，平均报价为0.550元/Wh，创历史新低，环比下降6.6%；本次中能建25GWh集采2小时储能系统平均报价0.4646元/Wh，进一步大幅下降，一定程度反映了抢装结束后国内储能市场供需形势的宽松和竞争的加剧。根据CNESA的统计，2024年全球新增投运新型储能项目装机规模74.1GW，同比增长62.5%，其中中国和美国合计的装机占比75%；在国内136号文以及美国关税导致中美两国储能需求不确定性加大的背景下，国内储能企业纷纷加大对非美海外市场的拓展力度，同时内卷外化的市场担忧加剧。我们认为，当前储能行业面临的核心问题是同质化竞争，随着136号文推动国内储能商业模式的重构，未来新的商业模式能否推动供给端破除同质化值得重点关注。

　　投资建议。风电方面，国内需求高景气，推动整体供需形势的改善和企业盈利水平的修复，同时海风产业链出海、深远海和漂浮式等方面也有望实现重大突破。建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利水平修复、海风整机出海以及漂浮式等方面的投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等；光伏方面，短期供需形势较难明显改善，建议关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等；储能方面，海外非美大储市场机遇可期，推荐全球市场竞争力领先、估值较低的阳光电源；积极出海、海外业务基数较小的优质企业海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐新兴市场实力领先的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，建议关注吉电股份。

　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。

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平安证券 皮秀,张之尧