新兴产业行业研究周报：中国卷烟出口量增长；电子烟东南亚市场增长显著；新西兰政府为戒烟机构免费提供电子烟

　　本周关注：2024年1-11月，中国卷烟出口量增长，电子烟东南亚市场增长显著；新西兰政府为戒烟机构免费提供电子烟。

　　1-11月中国卷烟出口量增长

　　根据中国海关总署数据，2024年1-11月，中国卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为2.70亿美元，同比+20.77%，出口量为194.60亿支，同比+35.31%。24年11月卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为0.38亿美元，同比-11.61%，环比-51.21%；出口数量为21.29亿支，同比+22.07%，环比+4.19%，出口单价为17.68美元/千支。

　　电子烟出口额保持稳定，东南亚市场增长显著

　　根据中国海关总署数据，2024年1-11月，电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品，下同）出口金额为99.49亿美元，同比-0.36%。24年11月电子烟产品出口额达到9.30亿美元，同比-1.21%，环比+4.70%，出口量为2.25万吨，同比+0.37%，环比+6.37%。出口单价为41.33美元/千克；“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为4.41美元/台。分地区来看，前五大出口目的地（美国、英国、德国、韩国、马来西亚）合计占整体出口额的61.79%，美国仍然是最大市场，出口额达3.27亿美元，占总出口额35.20%，同比+22.50%，环比+16.69%。可见美国市场对于电子烟产品的需求较为旺盛，增长较快。此外，马来西亚已经连续三个月位列中国电子烟出口目的国第五，11月中国对马来西亚电子烟出口额3150.70万美元。印度尼西亚也超越加拿大位列第十名。菲律宾排名第十九名，进入前二十。可见东南亚电子烟市场正在兴起，逐渐成为继美国、欧洲之后的第三大电子烟市场。

　　新西兰政府向全国戒烟机构免费提供电子烟入门套装

　　新西兰政府宣布将于下周向全国戒烟服务机构免费提供电子烟入门套装。这是政府实现“无烟2025”目标的最新举措。参与戒烟服务的吸烟者将在三个月内每月获得一台电子烟设备和一个月的尼古丁烟弹补给，同时还可继续获得专业支持。副卫生部长凯西·科斯特洛强调：“电子烟在降低吸烟率方面发挥了重要作用。相比传统香烟，电子烟危害更小，政府支持成年人使用电子烟作为戒烟工具。”

　　重点推荐：

　　思摩尔国际-电子雾化设备制造商，未来有望受益于电子雾化设备市场持续扩张

　　近期公司发布2024年Q3业绩，24Q1-Q3公司实现营收83.23亿元，同比增加4.0%，实现税后利润10.62亿元，同比下降11.9%;24Q3实现营收32.86亿元，同比增加14.1%，环比增加16.5%，实现税后利润3.79亿元，同比下降22.5%，环比增加10.2%。我们认为，公司作为提供雾化科技解决方案的全球领导者，壁垒优势不断凸显，在监管不断趋严的背景下，预计产业链集中度或将加速提升。

　　中烟香港-中国烟草旗下独家国际业务平台，卷烟出口业务有望持续高增

　　2024H1，公司卷烟出口业务实现收入5.47亿港元，同比+127.9%，该板块营收占比为6.3%，毛利率为22.2%，主要受益于免税市场客流量持续恢复同时公司持续优化产品组合，扩大自营业务规模，推动收入及毛利水平大幅上升;此外，公司于2024年7月与四川中烟正式签署长城雪茄在3个境外市场的独家经销协议，积极推动卷烟和雪茄烟业务从免税市场向有税市场拓展。

　　其他建议关注：

　　1）雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：

　　中烟香港、中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。

　　风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。

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天风证券 吴立