2025年中期电子行业投资策略报告:芯声澎湃,精彩纷呈

股票资讯 阅读:5 2025-07-02 21:46:06 评论:0

  行业核心观点:

  2025年以来申万电子行业跑赢沪深300指数,估值略高于近年中枢。SW电子2025年Q1业绩向好,营收、归母净利润均创下近三年Q1新高。展望2025年下半年,建议把握半导体自主可控、AI算力建设和终端创新的投资机遇。半导体自主可控方面,中美科技摩擦加剧,倒逼半导体国产替代进程加速,建议关注先进制程半导体产业链突破带来的投资机遇。AI算力建设方面,AI算力建设进入军备竞赛,AI芯片、先进封装、存储芯片及PCB等赛道系算力底座的关键环节。AI终端创新方面,随着AI浪潮持续推进,端侧硬件底座夯实、应用生态完善,AI手机、AIPC有望加速渗透,同时AI应用多点开花,用户规模加速增长,有望带来较大市场增量。

  投资要点:

  半导体自主可控:中美科技摩擦加剧,倒逼国产替代进程加速。中国大陆系全球最大半导体设备市场,晶圆厂扩建有望提振半导体设备行业需求,先进制程增长动能更强。我国先进制程设备、零部件及材料部分环节国产化率仍较低,国产替代空间较大。设备端,我国光刻机、量检测设备等先进制程设备国产化率较低;上游零部件,阀门、泵类、密封圈等国产替代空间较大;材料端,目前我国在成熟制程材料领域国产化率已明显提升,但先进制程领域仍需突破,如高端光刻胶等材料仍较为依赖进口,建议关注先进制程半导体产业链突破带来的投资机遇。

  AI算力建设:为抢占AI产业发展制高点,AI算力建设进入军备竞赛,AI芯片、先进封装、存储芯片及PCB等赛道系算力底座的关键环节。1)AI芯片,随着DeepSeek以架构创新推动AI大模型平权,国内互联网厂商大力推动AI开支,政策面全面支持国产AI创新,国产AI芯片市场份额逐步提升;2)先进封装,系超越摩尔定律的重要路径,Chiplet等技术方案有望助力国产先进制程突破,国内封装厂商加速布局先进封装领域;3)存储芯片,海外存储大厂调整产能规划以优化供需格局,DRAM原厂停供DDR4使相关产品价格大幅上扬,未来DDR4供需格局或仍维持紧平衡,NAND原厂减产或停产亦推升NAND Flash产品价格,国内存储厂商有望受益于存储产品涨价浪潮;4)PCB,受益于全球AI算力建设需求,高多层板及HDI市场需求增速相对较快,国内PCB公司业务底蕴积累深厚,有望充分受益于AI算力建设需求。

  AI终端创新:“国补”政策与AI创新浪潮共同驱动消费终端增长。随着AI浪潮持续推进,端侧硬件底座夯实、应用生态完善,AI手机、AIPC有望加速渗透。1)AI手机,AI手机有望加速渗透智能手机市场,2025年渗透率或超三成;中国大陆AI手机市场份额集中于头部品牌,苹果AI手机占智能手机出货比重较高;苹果、华为、小米等品牌厂商积极布局AI创新终端产品,创新迭代手机SoC芯片。2)AIPC,AI笔记本电脑渗透率已超三成,AIPC市场呈现一超多强格局;AI应用多点开花,用户规模加速增长,目前爆款应用主要系AI聊天机器人,用户规模仅为千万量级,未来有望诞生若干亿量级的AI应用机遇,带来较大市场增量。

  投资建议:中美科技摩擦加剧,倒逼国产替代进程加速,实现半导体产业链供应链自主可控势在必行。此外,AI浪潮持续推进,算力建设方兴未艾,同时AI手机、AIPC持续渗透,带来市场增量。建议把握半导体自主可控、AI算力建设及终端创新的投资机遇。1)半导体设备及材料,建议关注先进制程半导体产业链突破带来的投资机遇,以及半导体设备、零部件及材料端优质龙头企业。2)AI芯片,以华为昇腾为代表的国产AI芯片产品市场份额逐步提升,建议关注国内AI芯片龙头企业技术突破,带来国产份额的持续提升。3)先进封装,Chiplet等技术方案有望助力国产先进制程突破,建议关注在先进封装领域前瞻布局的龙头封测厂商。4)存储芯片,国内存储厂商有望受益于存储产品涨价浪潮,建议关注优质存储芯片龙头企业。5)PCB,受益于全球AI算力建设需求,高多层板及HDI市场需求增速相对较快,建议关注国内PCB优质龙头企业。6)AI手机,建议关注手机龙头厂商新品发布推动品牌出货提升,并提振产业链需求带来的投资机遇、AI杀手级应用落地带来的投资机遇,以及手机算力芯片领域的龙头厂商。7)AIPC,建议关注在AIPC领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商,以及国内打入全球PC供应链的零部件龙头厂商。

  风险因素:中美科技摩擦加剧;AI应用发展不及预期;国产技术突破不及预期;下游终端需求不及预期;市场竞争加剧。


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