钢铁行业：政策发力，钢铁供给侧改革加速

　　事件：2025年7月1日习近平总书记主持召开中央财经委员会第六次会议，强调纵深推进全国统一大市场建设，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

　　全国统一大市场政策发力，推动落后产能有序退出。2025年1月7日，国家发展改革委会同有关部门发布《全国统一大市场建设指引（试行）》。7月1日召开的中央财经委员会第六次会议再次强调全国统一大市场建设，明晰其基本要求是“五统一、一开放”，即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放。提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，有利于破解不同地区之间的过度“内卷”，促进要素资源向优质企业流动。

　　“反内卷”行动在即，钢铁产能调控加速。2025年以来，政策多次提及反内卷：3月5日，十四届全国人大三次会议强调深化要素市场化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和“内卷式”竞争。5月20日，国家发改委提出整治“内卷式”竞争方案：加力破除地方保护和市场分割，遏制落后产能无序扩张。从供给侧看，政策推动产能调控加速，钢铁行业有望受益于供需格局的改善。2024年5月29日，国务院在《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出加强钢铁产能产量调控。2025年3月13日，国家发改委发布《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，提出修订钢铁等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出，持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。

　　行业产量库存双降，有望受益于供给侧改革。2024年我国粗钢和生铁产量明显下降，我国钢材社会库存也呈下降趋势。国家统计局数据显示，2024年全国粗钢累计产量100,509.1万吨，同比下降1.70%；2024年生铁累计产量为85,173.7万吨，同比下降2.30%。从不同品种来看，我国螺纹钢、热轧、冷轧、线材、中厚板社会库存分别同比下降-27.18%、-29.05%、-6.72%、-30.93%、-25.42%。截至2025年5月，我国钢材社会库存794.0万吨，同比下降25.16%，环比下降10.28%。钢铁行业反内卷将聚焦“提质增效”，重点在于通过技术升级、创新引导与制度供给，推动制造业从“低价同质竞争”向“高端差异化竞争”转型，淘汰落后产能并优化资源配置。

　　投资建议：本次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。我们认为钢铁反内卷行动在即，催化行业供给侧改革，普钢龙头企业有望受益于行业供需格局的改善。建议关注：受益于行业供需格局改善的普钢板块龙头公司，基本面向好的特钢板块相关龙头公司等。

　　风险提示：供给侧收缩不及预期的风险；国内外政策不确定性的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁治炼技术革新的风险等。

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中国银河 赵良毕