公用事业行业六月行业动态报告：太阳能单月装机新高，新型电力系统试点助力消纳

　　5月风光装机均实现高增长，太阳能单月装机创历史新高。5月风电、太阳能新增装机分别为26.32GW、92.92GW，同比增速分别为801%、388%，装机高增长主要受到“531”阶段性抢装潮影响，其中太阳能单月装机创历史新高。截至5月末，风电、太阳能累计装机分别为567.49GW、1084.45GW，同比分别增长23.1%、56.9%，占总装机比例分别为15.7%、30.0%。展望全年，中电联预测到25年末，风电、光伏累计装机将分别达到6.4亿千瓦、11亿千瓦，据此测算年内风光新增装机分别为73GW、16GW，后续装机将随抢装结束而阶段性放缓。

　　5月火电电量由降转增，清洁能源发电量增速下降。5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4pct。5月规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓，其中水电发电量降幅扩大一定程度上受到24年同期高基数影响。5月规上火电/水电/核电/风电/太阳能发电量同比分别+1.2%/-14.3%/+6.7%/+11.0%/+7.3%，增速较4月变化分别为+3.5pct/-7.8pct/-5.7pct/-1.7pct/-9.4pct。

　　底层技术支撑新能源友好并网、高比例外送消纳。《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》明确：1）重点在高比例新能源接入的弱电网地区、“沙戈荒”基地大规模新能源外送地区，应用新能源/新型储能构网型控制技术。2）重点在保供偏紧或消纳压力较大地区，新建或改造一批新能源电站（优先20万千瓦以上的项目），通过长尺度高精度功率预测、风光储智慧联合调控运行等，提升系统友好性能，电站在高峰时段（不低于2小时）置信出力提升至10%以上。3）通过合理配置送端配套电源类型规模，优化接入电力系统方案，采用电源一体化协同控制、柔性直流、多源自适应换相直流（SLCC）、低频输电、构网型等先进技术，合理部署无功补偿和耗能装置，提高输电通道安全稳定运行和灵活控制水平，提升输电通道输送绿电占比并探索纯新能源外送方式。

　　投资策略：（1）绿电：十四五收官之年能耗目标考核有望催化绿电需求，同时新能源可持续发展价格结算机制建立后行业未来的收益预期更为明朗，建议把握板块拐点性机会，个股建议关注全国龙头企业龙源电力、三峡能源等。（2）火电：近期煤价急速下跌有望扭转市场对于火电2025年悲观的基本面预期，建议关注市场煤敞口大，且布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业，个股建议关注大唐发电、华能国际等。（3）水核：利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成长性加持，个股建议关注长江电力、中国核电等。

　　风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；行业竞争加副的风险等。

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中国银河 陶贻功,梁悠南,马敏